理财铁律四 以别人的钱赚钱#
运用财务杠杆原理，投资 5 亿元，
可以做一倍的生意。
善用举债投资#
投资致富所依赖的途径是“以钱赚钱”。因此投资的先决条件，要先有本钱。一般人在投资理财时，经常会遇到一种状况：“钱不够，怎么办?”并可能因而错失良机。而本书所提出的解决之道是：“钱不够，若别人有，也愿借你，那么去借。”这正是投资理财的最高境界——举债投资。
东帝士集团总裁——陈由豪的借钱滚钱法
以纺织业起家的陈由豪，以财务杠杆的经营手法，使东帝士集团快速扩张，跨足化纤、建筑、水泥、饭店及石化等领域，拥有 30 多家关联企业，跃升为台湾地区前 15 大企业集团。并计划在台湾地区及泰国投入近 70 亿美元，扩建化纤厂。
东帝士成长的脚步从未停止，举债的金额也不断提高，1995 年东帝士集团的核心事业——东云建设，总资产高达 596 亿元，营业额为 157 亿元，税后净利为 26 亿元，但其举债比例仍高达 60.99%。
台大经济系毕业的陈由豪，一向自诩高明的借钱滚钱法，对东帝士的企业理财信心十足，他的理财原则是 1/3 自有资金，其余的向金融机构借贷；流动资产必大于流动负债，流动比率一定大于 100%；自有资金与举债的比例绝对不高于 1/2。
陈由豪强调，只要公司的举债比例接近满水位，他必定严加控制，所以公司的财务状况一直十分正常，但是每逢营建业景气低迷时，东帝士便会遭受财务吃紧的流言困扰。1995 年 6 月陈由豪因为需要资金，质押东云公司 4650 万股的股票，创下当月董监事质押股票最多的纪录。而陈由豪则一再对外保证，东帝士的财务绝对没有问题。
尽管传言损及企业形象，但是陈由豪仍坚信合理的借贷，可以使公司赚取更多的利润，而且他深具把握，贷款投资的事业一定赚钱，因为投资报酬率高于贷款利率。
借钱投资是错误吗？
借钱来投资理财到底适不适当？莎士比亚在《哈姆雷特》中曾写道：“你，别借人，也别向别人借。”这句话在过去被视为至理名言。而我们的长辈们亦经常谆谆告诫子女，不要问别人借钱，也不要借钱给别人；举债绝不是件体面的事，若非万不得已，不要赊欠他人钱财。
的确，每个倾家荡产的故事，十之八九肇因于举债，十信蔡辰洲、股市大户雷伯龙等等都是。因举债而导致破产的例子不胜枚举，使人闻之色变、敬而远之。
但试问你我所认识的知名富翁之中，如王永庆、高清愿、张荣发、吴火狮等，在其白手起家的过程中，有哪一位是没有依赖借钱来投资的？答案是：“没有。”而且愈会赚钱的人，通常借的钱愈多。纵观上市公司的财务报表，所有岛内著名的绩优企业，例如台塑、统一、长荣等，有哪一家公司是零负债的？以上所述透露一个信息：成功的富豪如同成功的企业一样，极少有不利用别人的钱来赚钱的。在企业经营上，适当的举债不但是必需的，而且是合理的。
如果莎士比亚活在 21 世纪的今天，了解资本主义的社会是如何运作，以及人们是如何致富的原因之后，或许会改口说：“你，没有钱，若别人有，也愿借你，去借。”
看过了这些成功的特征之后，回头检视一下自己的理财状况，看看自己所用来投资的资金当中，有多少比率是经由借贷而来的？如果你和多数人一样，百分之百的财产是利用自有资金投资的话，那么你已忽略了一项重要的投资致富手段：借贷。
借贷是致富的重要手段
美国的投资顾问罗勃·艾伦在其理财的畅销书《创造财富》一书中一再强调：“不借贷，便不可能投资致富。” 我并不赞同他的论点，在本书第一章所举的例子中，已明白揭示：一个人只要理财得当，不需要靠借贷投资亦能成为亿万富翁。美国投资大师沃伦·巴菲特便不主张融资（借钱）投资，在没有负债的情况下，他自己便是完全利用自有资金投资致富的典范。但是利用自有资金理财致富有一个先决条件：长期耐心的等待。沃伦·巴菲特即在投资三四十年后才展露头角。
虽然罗勃·艾伦“不借贷，便不可能致富”的论点是错误的，不过我也必须承认，他提倡的“举债投资”，是一项理财致富的重要手段，尤其对于一些想要加快创造财富速度的投资人而言，“举债投资”是一项不可忽略的利器。
总而言之，不管你是否想加速致富，能否忍受举债投资的压力，你都必须了解举债投资的本质及其影响，然后再决定这个工具是否适合你。
- 一、举债投资是神奇的工具，但务必妥善运用。
- 二、不举债也可以理财致富。
- 三、举债投资运用得当可以加速致富。
- 四、不要害怕举债投资，但要十分小心。
事业目标要看远，
决定就放手去做，决不退缩。
经营企业致胜的关键在勇与谋
翁大铭中兴家业#
在台湾擅长于财务杠杆操作的企业家为数不少，除了东帝士集团总裁陈由豪之外，华隆集团的掌门人翁大铭也是个中翘楚。
华隆集团负责人翁大铭，因为行事作风特立独行，而成为极具争议性的人物。翁大铭在父亲翁明昌去世后，双肩挑起家业中兴的重担。以纺织起家的华隆集团，拥有华隆纺织、华隆微电子、义新贸易、嘉新畜产及国华人寿等关联企业。
翁大铭经营企业采取高举债的手法，1994 年华隆集团的总资产 1300 亿元，举债就高达 500 多亿元，其中有 300 多亿元是短期性举债。以关联企业的股票或不动产向银行质押借款，质押比率近六成。因此在股市重挫和房地产低迷时，翁大铭则饱受财务吃紧的传言困扰。由于股市和房市不景气，使得华隆集团的质押成数不足，必须补足担保品，否则即有被“断头”的压力。不过身经百战的翁大铭，以灵活的财务调度，再次显现财务危机只是一场虚惊而已。
由于华隆集团的母公司华隆纺织获利稳定，在纺织业逐步复苏下，盈余大增，使翁大铭能够有恃无恐地借钱，大力扩充新的事业。具备赌徒性格的翁大铭，可说是把财务杠杆操作原理，发挥得淋漓尽致。传奇人物翁大铭的例子，让我们看到“举债投资”的甘与苦。
财务杠杆原理
- 量力而为，财务杠杆不要太高，否则容易震荡出局。
在财务学中，举债被称为“财务杠杆”。所谓杠杆，简言之就是以小搏大、四两拨千斤的原理。人类很早就已发现杠杆作用的威力，并利用杠杆原理来移动物体或提起重物。古人更是利用杠杆原理造就了万里长城、金字塔等旷世浩大工程，而近代的富人，则利用财务杠杆原理，创造了傲世的财富。阿基米德曾说过：“给我在宇宙间的某一点，我可以徒手将整个地球提起。”在投资理财上，财务杠杆所延伸的意义是：“借我足够的钱，我可以从事任何巨大的投资。”
举债投资，就是借用他人的钱，从事更大金额的投资，如此运用杠杆效果。举债运用得当，能以小钱赚大钱；反之，运用不当，也会演变为以小钱赔大钱的局面。试举一例，帮助读者了解财务杠杆是如何运作的。假设你现在以现金 1000 万元购买一间房子，一年后幸运地以 1300 万元卖出，获利 30% (R1)。如果该房子你只付 300 万现金，其余的 700 万是以利率 10% 向银行借款，一年后同样以 1300 万元卖出，则你的获利率增为 77% (R2)。相反的，倘若该房子一年后，不幸价格下跌 30%，以 700 万元卖出，则全数以现金购买的人会因而损失了 30% (R3)，而贷款 700 万的投资人，此时的损失就会扩大为 123% (R4)，意即不但原投资血本无归，且还积欠了一些债务。上述之报酬率计算方式如下：
由上述的例子，我们已可以明显看出，举债的杠杆是如何发挥以小搏大的力量。当投资报酬率高于举债利率时，举债投资会使投资报酬率上升；当投资报酬率低于举债利率时，投资报酬率反因举债而下降。
形成财务杠杆作用的主要原因，正是因为举债的利息，是任何情况下都不得不支付的成本。即不论投资报酬是多少，举债的利息成本是固定不变的。所以，当投资报酬大于贷款成本时，其间多出的差额利得，都归借款投资人所有，产生正向的财务杠杆作用，自然使本金的投资报酬率因而提高。但是，当投资报酬小于贷款利息成本时，其间差额损失也必须由借款投资人承担，产生反向的财务杠杆作用，本金的投资报酬率因而降低。尤其是投资发生损失时，会因举债成本而使其损失扩大。
财务杠杆作用有如跷跷板，
可以将人举得很高，
也可以将他摔得很重。
借贷的两大原则#
财务杠杆作用有如跷跷板，可以将人举得很高，也可以将他摔得很重，皆视杠杆作用是正向或反向。那么决定财务杠杆正反向作用的关键因素是什么？关键在于投资报酬率和贷款利率何者高。如果投资报酬率大于贷款利率时，财务杠杆作用便为正向；反之，投资报酬率小于贷款利率的话，财务杠杆作用就会变为具有杀伤力的反向作用。
报酬率必须高于贷款利率
因此，投资人在决定是否利用举债投资时，首先要考虑的便是：你借钱的用途是什么？你所准备投资的标的，它的期望投资报酬率多少？是否大于贷款利率？倘若借贷投资的标的，其投资报酬率明显低于借贷利率，那么应该及早打消举债投资的念头，否则结果一定是未蒙其利，反受其害。倘若投资人无法了解投资标的的期望报酬率是多少？也分不清报酬率是否高于贷款利率？那么奉劝各位，了解这些问题之后，再借款吧！
举债是风险的代名词，提高举债就是提高风险，会增加个人或家庭破产的可能性。举债投资有两大原则：
- 一、投资的期望报酬率必须大于贷款利率。例如贷款利率 11%，唯有在投资税后报酬率在 11% 以上才值得。
- 二、在最坏的情况下，现金收入必须足以支付借款本息。例如投资了几年后，价格不涨反跌，你必须要有足够的现金收入，按时偿还本息。
另外投资人必须谨记在心，举债投资不能奢望投资标的价格必然会上涨，而是做好价格下跌的准备。因此，你必须在价格持续下跌，仍有能力支付利息的情况下，才能举债投资，同时你必须要能经得起举债投资所伴随的心理压力。
避免不当举债
也许有些读者，在阅读本书这一节所阐述的观念后非常自得，原因是自己早已从事举债投资，一问之下是借钱去买彩票、期货等投机性商品，甚至是贷款购买一些消费性的产品，作者在这儿必须慎重地说明，以上这些行为并不属于正确的“举债投资”。
期货市场、各种保证金交易（如外汇、债券）或任何赌博游戏如彩票、赛马等，其预期报酬皆为负值。长期参与的结果必然是血本无归，若再加上致命的举债，游戏的结果必然导致快速倾家荡产。因此，不管这些游戏是多么吸引人，请牢记：基于增加生活情趣之理由，偶然玩玩可以，但千万不能用举债来参与，否则必然加速破产，后果不堪设想。
另外要提醒读者的一点，尽量不要借钱去购置消费性产品。借钱消费有如利用未来的钱，去营造一个“虚假财富”，除非不借钱无以为继，否则为消费而贷款的观念千万不可有，否则家庭的财务状况，会因而被拖累。
对银行而言，消费性贷款的风险极高，因此必须要有很高的利率才值得做。一般而言，消费者贷款的利率都在 10% 以上。读者应该都了解，高报酬的投资具有惊人的复利效果，同样的逻辑，高利率的借贷亦会产生惊人的复利效果。以汽车贷款而言，假设贷款利率 20%，20% 的利率经过 3 年半，你便要加倍奉还，等于你现在借钱开走一辆车，3 年半后，原来的车子不但已折旧得差不多了，还必须开两辆同型的新车奉还给银行。对于汽车贷款，作者的建议是：别贷款，等到你有能力付现的时候再买车。因为汽车贷款的利率通常很高，高达 15% 以上，虽然偶尔会有低利率贷款的促销活动。基本上，除了商用车外，汽车是个消费品，没有投资报酬率可言。从投资理财的角度，极不适宜贷款消费。
无节制消费贷款容易引发破产
目前已成为全世界通行的塑料货币——信用卡，亦是典型的消费性贷款。自从信用卡普及之后，人们的消费行为产生极大的变革。信用卡固然带给消费者莫大的便利，但自从信用卡大行其道之后，美国家庭破产的案例便层出不穷，该国消费者所积欠的信用卡债务即已高达 7000 多亿美元。或许有些人会纳闷：有多少钱花多少钱，信用卡为什么会用到破产的地步呢？事实上，从借贷的观点来看，信用卡有其不可抗拒的魅力。
信用卡借款最大的诱惑力，来自于借款的手续简便，只要签个字就可预先购物，且可向银行预借现金，无形中膨胀自己的消费能力。切记：使用信用卡消费，金额勿超过每个月你所能支付的金额，因为信用卡贷款的利率高达 20% 以上，因此你应随时清偿信用卡的消费额。我的建议是：“如果无法克制消费欲望的人，最好不要申请信用卡；如果基于方便的需要而申请时，永远不要为了可以赊账的理由而使用它，只有在信用卡可以给你方便的场合才用它。”
利用信用卡举债固然方便，但是有这种想法的人应该先了解 20% 贷款利率之杀伤力。本书前面内容曾提及，一个人只要一年存 14000 元，投资于年报酬率 20% 的投资工具上，40 年后，所投入之 56 万，在复利的作用下，就能增长为 10281 万。同样地，一个人只要一年利用信用卡借款 14000 元，持续 40 年，共借 56 万，由于信用卡的借款利率为 20%，40 年后，这个人必须偿还银行 10281 万。这就是为什么美国过去信用卡举债盛行一时，长期后会有许多家庭因而破产的道理。
另外一项最常见的贷款是房屋贷款，基本上，房屋贷款是极为正确的举债投资工具，因为长期而言，房地产的平均报酬率高达 20% 以上，而一般的房屋贷款利率约为 10%，符合上述举债投资的第一项原则，投资标的期望报酬率高于贷款利率。而是否符合举债投资的第二项原则，则要看购买的条件。近年来，房地产不景气，供过于求，于是有些预售屋促销诉求为“七成贷款”，你只要自备 300 万元，就能拥有 1000 万元的房子。这种做法颇为吸引人，但是投资人通常忽略了贷款 700 万固然很好，但是每个月要负担 7 万多的本息，是否能付得起？如果没有考虑这一点，恐怕买了房子之后，会因为付不起房贷，在几个月后便遭“断头”，以低价被迫卖出，未享举债投资利益前，已深受其害。因此，举债购买房地产，必须在事前仔细地盘算，在不危及家庭正常生活所需的情况下，选择适合的房价。
举债购屋虽然初期负担很重，但随着工作年资增加，薪资调高，房贷的负担会越来越轻。如果要等到存够钱再买房子，由于房价平均上涨的速度很快，这一辈子恐怕无缘购屋。因此，没有不动产的年轻人，最好考虑买房子来理财，不但可以强迫自己储蓄，又可以有效地对抗通货膨胀，况且可运用财务杠杆原理理财，利用银行的钱，扩张信用额度，来累积自己的财富。
该举多少债？
如果你决定自己应该要举债投资的话，接下来的问题是：你该举多少债？这是个相当重要的问题。因为举债太多，风险太大；反之，举债太少，又仿佛没有充分利用别人的钱来赚钱。
个人家庭该举多少债？这和“一家公司应该有多少负债”一样，是个难以精确回答的问题。实务上必须依照每个家庭的状况主观判断，不过有一点可以确定，一个家庭若有举债能力，但却采取不举债的方式，就太过于保守，并非适当的理财方式，反之，若过度举债亦太危险。每个家庭在举债前应考量自己的现实状况，智慧判断自己的举债程度。至于该举多少债？作者建议应考虑下列的因素：
- 一、收入的稳定性：举债的利息不论投资赚钱与否，都必须按时支付，若个人的收入来源不稳定，则可能有无法按时支付固定利息之虞，因此不适合过高的举债投资。如同收入较稳定的公司，较有能力使用较多的负债。
- 二、个人的资产：向金融机构借款，必须要有实质的资产当作担保品。因此拥有较多适合用来作为贷款抵押品的资产，则可运用较大的举债投资。
- 三、投资报酬率：在其他条件不变的情况下，投资报酬率愈高，财务杠杆的利益就愈大。
- 四、通货膨胀率：通货膨胀率高的时期，借贷较为有利。通货膨胀让你能用价值较低的钱还债。
- 五、风险承受的程度：任何人对于风险的承受程度都不一样，这和个性及个人条件有相当大的关系。无法承受太高风险的人，不宜做过高的举债投资，就算最后因举债投资赚大钱，恐怕也死了不少细胞。
- 六、市场利率水平：一般而言，如果市场利率下降，银行资金宽松，不但投资人较容易借得到钱，且财务杠杆的利益也愈高。因此，当利率下降时，正好是投资人考虑举债投资的最佳时机。
钱存在银行使一个人变成穷人。
银行不是存钱的地方#
对你而言，银行的功能是什么？很多人认为银行是存钱的地方。但是，对真正会投资理财的人而言，银行不是存钱的地方，而是借钱的来源。
银行的功能，是提供不善理财者存钱的地方，好让善于理财者利用这些钱去投资赚钱。 假设有一个人每年存 14000 元到银行，利率为 5%，40 年后银行连本带利要给这位存款人 169 万；另一方面，有一位投资人每年向这家银行借出这 14000 元，利率同样是 5%，他用这笔钱投资股票、房地产，获得每年平均 20% 的报酬率，40 年后，他的投资可以成为 10281 万，而他只需要还银行 169 万元。换言之，所获得的 10112 万都是利用银行存款户的钱赚钱而来。
如何建立信用
在金融市场极度发达的今天，企业融资的渠道很多，但是对于个人而言，银行仍是个人借贷资金的主要来源。因此和银行维持密切的往来并取得信任，乃是个人建立信用的重要工作。
所谓信用，就是借款的能力。一个人如果信用额度高，不但代表他还款的能力高，也代表他是个很有钱的人。如何建立信用呢？俗语说：“有借有还，再借不难。”建立信用的第一法则，就是先借钱，然后准时还钱。有些人为了建立自己的信用度（借钱的能力），甚至以“荒谬”的理由先借些小钱，建立起借款的优良记录，以便在未来需要时，能借大钱。
不要存有“举债是不体面的事”的老旧观念，在过去，是入不敷出、山穷水尽的人才会向人借钱，如今这种人充其量只能向亲友借点小钱，要想去向银行借钱，恐怕一毛钱也借不到。今天能向银行借得到钱的人，通常都是很有钱的人。
以今天银行审核贷款的标准，如果没有足够的财产当抵押品，或者是能提出充分证明，将来有稳定收入，具有还款能力的人，能借得到钱吗？因此，一听到有人举债累累，我的第一个问题，会问他借钱的来源是银行或是私人借款，如果借贷的来源全由银行，我的直觉反应：“他一定是个有钱人。”
借贷——能载舟亦可覆舟
没有举债的人不可能破产；同样的，没有举债的人也很难短时间成为巨富。“举债”同时出现在最成功与最失败的人身上，固然有许多富人利用举债而成巨富，但也有不少穷人系因误用举债而一蹶不起。因此，借贷可以载舟亦可以覆舟，运用得当，确实是投资致富的重大助力；运用不当，其杀伤力非同小可，可能因而一败涂地；使用它不得不谨慎。它就像带有双刃的剑，可以救人，也可以伤人，关键在于如何挥舞这把剑。
建议你在未充分认识举债投资的原则之前，还是不宜贸然借款投资。先认清举债投资的本质，再慎重考虑是否要利用借贷来投资；同时，在利用借贷之前，应深入了解，举债投资是如何作用的，如此才能真正达到以他人的钱为自己赚钱，且同时不会受到伤害。