《理财圣经》之 理财铁律七

理财铁律七 活用股票投资

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只要选对了股票，
长期持有一定会增值。

国寿副总刘秋德致富秘诀

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据说名列台湾地区首富、全球第五大富豪的蔡万霖，在一次国泰人寿的高层主管会议上表示，我不只要有钱，我要跟着打拼的人也都有钱，在座没有上千万财产的人请举手，台下高层主管都鸦雀无声，不是没有人敢举手，也不是没有人有上千万的财产，而是对于国泰人寿高层主管而言，很多人都具有上亿元的身家。

从20多岁就到国泰人寿服务的现任副总经理刘秋德，因为跟对了人，买对股票，早就是亿万富翁。从他一开始工作，除了分到公司的配股外，他一有钱，就买下同事要转让的股票，当台湾有政治、经济危机，部分国寿员工急着求售手中持股，他一律照单全收，且长期持有只进不出，轻轻松松等待二三十年，就成为亿万富翁了。到底他持有多少股票，他自己也说不上来，他说：“要等到股票全部过户后，才知道拥有多少国寿股票。”

自己也搞不清拥有多少股利

1981年，国寿平均每张(1000股)约为4.5万元，历经15年的配股，截至1996年，已增至48.7张(参见下表)，若以每张市价16万元计算，市值约为779.5万元，即15年增值171倍，而这些增值的收益，还没有把历年配息的现金股息计算在内。如此惊人的成长速度，难怪刘秋德搞不清楚自己有多少股票，他可能不只是亿万富翁，少说也有10多亿。

国泰人寿15年股票增资配股情形

资料来源: (台湾)经济日报

除了刘秋德是个好范例之外，蔡家本身亦是如此。蔡家为了稳定国寿的经营权，把蔡家持有的股票以投资公司方式长期持有。第一信托董事长蔡镇宇指出，要想“动”这些股票几乎不可能，它已成了不动产了。蔡万霖能位居台湾首富，主要原因之一，也是因为能长期持有国寿的股票。

其实不只股王国泰人寿造就了一般白领阶层晋升为亿万富豪，台湾其他几家大企业的专业经理人，身家也都不凡。根据台湾证券交易所的统计，从1990年底到1996年4月30日，所有的股票平均报酬率为35.41%，这段时间如果一直持有联华电子的股票，投资报酬率高达726.04%，宏碁电脑421.54%、大同335.88%、中华开发225.55%、统一企业为191.30%、南亚塑胶123.77%，所以长期投资绩优股，绝对可以稳操胜券。

经济成长率愈高，
长期股市平均投资报酬率愈高。

股票何以具有高报酬率

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长期投资股票为什么能赚钱？作者首先必须澄清一个观念，这也是股票投资人必须了解的观念。投资股票之所以会赚钱，主要是由于你所投资的公司，其经营所赚的钱，最后将归股东所有，而不是靠其他投资人赔钱，你才能获利。

股票系指公司的所有权状，拥有股票者即为企业之股东，股东具有企业盈余分配与剩余资产分配等两项天赋的权利。若企业经营获利，利润最后归于股东；同样的，当企业拥有资产，该资产最后亦归属于股东。因此投资股票选择具有获利能力或拥有资产的公司，长期而言，不但能分配到企业盈余所产生之股利，就算企业处分资产时亦能分配到资产的部分价值。

股市平均报酬率为17%-18%

股票长期之所以会上涨，主要是基于下列两项因素：

(一) 企业之获利能力上升，股东未来所能获得的股利增加，因而导致股价上涨。

(二) 各企业所拥有之资产如不动产或转投资之股票的价值上升，其资产所增加之价值最终归股东所有，所以股票的价格也必然随之上涨。

因此，若企业的获利能力持续上升或者其资产如不动产价格持续上涨，长期而言，股票的价格必然上涨，股东的投资报酬率亦会水涨船高。

过去数十年来，台湾企业之获利能力稳定增长，不动产价格持续上扬，股票的投资报酬率远较银行存款为高。资料显示，过去25年，台湾股市平均每年的投资报酬率约在17%-18%之间，欧、美、日等各国股市，10年长期平均每年的投资报酬率约在12%-17%。简言之，经济成长率愈高，则其长期股市平均投资报酬率便愈高。

根据多位学者所做的分析研究，台湾股市自1966年开市，加权股价指数从100点开始，历经27年，虽然曾经涨到12682点，1993年底，加权指数又跌回2458点，换算下来，27年的平均年投资报酬率约在17%以上。以上的年平均报酬率的计算方式，都是假设投资人在此期间一有钱就买入股票，然后就持有至今不曾买卖。

台湾证券交易所亦做过另一项统计，如果你20年前投资股市，且其间都不曾买卖，直到1994年底才卖，你的投资报酬至少也有13.7倍，甚至最高可达到1384倍。由此得知台湾股票的投资报酬率十分惊人。

鉴往知今，鉴古知来。过去台湾股票市场长期具有高报酬率，近几年你若能避免在大家争相抢进，一窝蜂地去投资股票，而是分散投资并长期持有，至今的投资报酬亦不差。展望未来，亦复如此，作者坚信未来读者只要能够秉持“分散投资、长期持有”的大原则，股票投资仍可获得丰硕的成果。

股票投资优于房产投资

在本书中推荐的高投资报酬的工具有两种，即股票及房地产，究竟何者较佳？这必须视个人的财务状况、对产品的熟悉度、风险承受度、税赋情况而定，并没有一定的答案。然而投资股票其优于房地产投资之处有下列几点：

一、房地产投资单位较大，至少需要百万元以上的资金，对于刚踏入社会的年轻人而言恐怕无法负担，而投资股票，只要有几万元，甚至几千元就可以开始投资。

二、长期投资股票，其税赋较房地产轻。台湾股票投资免交证券交易所得税，税赋主要以证交税为主。投资人只要长期持有，不轻易进出，所需缴纳的税赋有限，将来卖出所获取的资本利得，不必付税。而房地产投资，每年需缴纳房屋税、土地税，交易时则需缴纳契税及土地增值税。

三、股票的交易较房地产简易，投资上市股票只要一通电话，就可买进卖出，且成交后，以汇款的方式缴钱即可。购得之股票，交由集保公司集中保管，相当方便；而房地产之产权移转、过户等，都需要繁复的手续，颇耗费时间，而且租赁管理与维护亦颇耗时费事。

总之，投资人只要能够分散投资并长期持有，股票实在是个人及家庭极佳的投资工具。可惜的是，绝大多数的股票投资人，无法承受股票价格涨涨跌跌之风险，禁不起赚取差价之诱惑，以致于经常短线进出，最后终因付出大量交易成本，多以赔钱收场。这就是为什么明明股票长期平均投资报酬率很高，但经由投资股票而致富者并不多见之原因所在。

股票未来还能维持高报酬率吗？

常有投资人质疑地问我：“过去股票每年平均的投资报酬率之所以会有20%以上，主要是由于过去二三十年来，台湾经济处于快速增长的阶段，然而众所皆知，台湾的经济增长已开始趋缓，未来台湾股票的每年平均报酬率，是否仍然能维持在20%以上呢？”

若问：“未来台湾股市，是否能维持每年平均30%以上的投资报酬率？”依作者个人所见，是不太可能。对一个国家或地区股票的投资报酬率，其直接影响的因素，是当地企业之获利率，简言之，便是当地的经济增长率是否仍然持续增长。而台湾地区的经济已逐渐迈入成熟期，过去二三十年，平均每年有约9%的经济增长率，现在只能维持在6%左右，展望未来亦复如此。

在经济增长率趋降的情况下，未来股市的投资报酬率，不太可能仍维持在20%以上。但根据作者个人预估，未来股票的投资报酬率，应该还能维持在15%以上。所持理由如下：回顾过去美国、日本及欧美先进国家，当它们的经济增长迈入成熟期后，股票的长期投资报酬率，都还能维持在10%-15%，而台湾地区未来经济增长率，虽然可能较过去略有降低，但和其他各地比较起来，10%的经济增长率仍相当耀眼，因此，未来台湾股票仍是相当值得投资。除此之外，台湾地区已渐渐朝向金融自由化的脚步迈进，相信境外资金亦会逐渐流入台湾股市，这股潜在的力量，势必会使台湾股市有更佳的表现。

未被开发的金矿所在多有，
谨慎挑选获利无穷。

慎选投资股票的种类

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一般而言，股票可分为四种：上市股票、上柜股票、未上市股票及共同基金。这四种类型的股票，其特性有所不同，投资人必须有所了解，以免在投资后才后悔莫及。

报酬率、流动性、保障性参差不一

所谓上市股票，系指在台湾证券交易所挂牌买卖的股票，上市股票其长期平均投资报酬率高，且流动性(变现性)佳，财务与业务公开，采集中交易，形成公平市价，长期投资税赋轻，免证所税，且股利可纳入27万免税额。上市股票的保障性较未上市股票大，建议读者有长期的闲钱，就应考虑分散投资上市股票，然后长期持有。

上柜股票系指在店头市场挂牌，以议价的方式买卖之股票，目前店头市场的交易方式，大致上和上市股票相同，唯成交量较小，流动性较上市股票差。一般而言，公司上柜的审查标准较松，不论在资本额、获利能力等方面，都较上市股票低，故保障较小。投资上柜股票有一项不利的因素，即上柜公司的股利无法列入27万的免税额之内。

未上市股票系指未上市也未上柜之股票。因此，未上市股票的流通性较差，没有公平市价，业务、财务没有公开，且没有受到证管会与交易所的监控，风险较高，保障性低，且股利也无法享受27万的免税额。投资未上市股票固然较有潜力，有机会捡到没有被人发觉的金矿，但是由于不受监督，故风险高，保障性低。作者的建议是，投资上市股票便足以致富，除非你对所投资的未上市公司非常了解，懂得如何分析一家公司的价值，且经营者也值得信任，否则不应以未上市股票为投资重点。

初学投资股票者的最佳工具

所谓共同基金，即为投资信托基金，系指汇集小额投资人的资金，交由专业的证券投资信托公司，由投资专家代为管理，进行多元化投资，投资报酬则归原有投资人所有。共同基金依发行及交易方式之不同，可分为开放型基金与封闭型基金两类。

所谓的开放型基金，又称为追加型基金，意指投资人可随时以基金净值为价格买进基金；另一方面，基金持有人有权利向基金管理单位要求买回，因此基金之总金额时有变动，故名为“开放型”基金。而封闭式基金又称固定型基金，意指基金发行的总额不变，若投资人想购买此类型基金，则必须向原有的投资人购买；同样地，若原有持有人想卖出，亦不得要求发行公司赎回，必须通过公开市场卖出。目前在证券交易所挂牌买卖的基金，即为所谓的封闭型基金，且封闭型基金的交易税仅为1%。

共同基金系由专家专业管理，且具分散风险的功能，一般而言，报酬率也不错。但长期平均报酬率较t大盘差，因为要负担管理费、保管费、交易手续费与其他杂项费用。由于投资金额较小，且风险较上市股票低，是理财初学者投资股票最佳的工具。为避免长期支付各种不必要的费用，作者建议可投资指数型基金，如中华一百基金、中信和丰基金，其长期投资报酬率较佳。

在本书中，作者所建议投资的股票为上市股票，其长期的平均报酬率较为稳固，因此若无特殊的原因，促使你投资其他类型的股票，仍应将大部分的钱投资于上市股票或选择股票共同基金。最重要的理由是，长期投资上市股票足以致富。

投资上市股票不适于融资购买

有些投资人常问：“股票长期投资报酬率高于融资利率，那么以融资方式购买股票应该可加速致富？”理论上的确如此，但能做到分散投资、长期持有上市股票，融资购买确实可以充分利用财务杠杆加速致富。但实务上，以融资方式投资股票的人，大多都以赔钱收场。

何以如此？其理由很简单，这和股票长期投资报酬率高，但多数投资人却在股市失利的道理一样。股价每天涨涨跌跌，投资上市股票，一方面会有赚取差价之冲动，另一方面要面对涨涨跌跌所产生之贪婪与恐惧，投资人会因而短线买进卖出，而且经常是追高杀低，最后的结果通常是以赔钱收场。

全额买进股票已有此现象，更何况融资买进股票，势必更加明显，原因是融资买进股票，在财务杠杆的作用下，涨跌的幅度加大，更令投资人想赚取价差，同时也必须承受更大的心理压力，所以短线进出、追高杀低的情况更为频繁，最后导致受害更甚。

作者曾针对上市股票融资余额表做实证研究，结果发现当股价于低档时，融资余额较低，而当股价大涨时，大家才开始使用融资，在股价达到高档时，融资余额亦达到高峰。这种现象说明，投资人可以融资买进时，通常不敢融资，而当股价达到高峰，不适宜融资买进时，才拼命融资。总而言之，融资购买上市股票，容易诱使投资人犯错，还是尽量不要使用为宜。