一、当期主题#
本期CLEC重点讨论了资产配置及会计准则ACC，详细讲解了资产、负债、净资产之间的关系，以及ROA、ROE、ROI的计算和意义，并强调投资要极度乐观，市场一定会突破高点。同时，James老师和学员们还深入探讨了AI领域的最新发展，特别是DeepSeek对行业可能产生的影响。
二、简报内容#
1. 资产、负债、净资产#
- 资产（Assets）: 通常指个人或家庭拥有的所有具有经济价值的资源，包括流动资产（如现金、存款、股票）和非流动资产（如房产、汽车、收藏品等）。在日常沟通中，人们谈论的“资产”或“财富”通常指的是总资产。
- 负债（Liabilities）: 指个人或家庭所欠的债务，包括短期负债（如信用卡欠款、消费贷款）和长期负债（如房贷、车贷）。
- 净资产（Equity）: 资产减去负债后的余额，代表个人或家庭真正拥有的财富。这是一个重要的财务指标，反映了真实的财务状况。
- 公式: 净资产 = 资产 - 负债
- 举例: 如果你有一栋价值500万的房子，但还有350万的房贷未还清，那么你的净资产是150万（500万 - 350万 = 150万）。
2. ROA、ROE、ROI#
- ROE (Return on Equity) 净资产收益率: 衡量自有资金投资效率的指标，反映了每一单位净资产所能带来的收益。
- 公式: ROE = 净利润 / 净资产
- 举例: 如果你的房产净值600万（总价1500万，贷款900万），房产一年增值50万，那么你的 ROE = 50万 / 600万 = 8.33%。
- ROA (Return on Assets) 资产回报率: 衡量总资产利用效率的指标，反映了每一单位总资产所能带来的收益。
- 公式: ROA = 净利润 / 总资产
- 举例: 如果你用1500万的总资产（房产）投资，一年赚了50万，那么 ROA = 50万 / 1500万 ≈ 3.33%。
- ROI (Return on Investment) 投资回报率: 衡量特定投资项目效益的指标，反映了每一单位投资额所能带来的收益。
- 公式: ROI = (投资收益 - 投资成本) / 投资成本
- 特殊情况: 如果所有资产都用于投资，且没有闲置资金，那么 ROA ≈ ROI。
3. 股票投资与借款#
- 借款的影响: 如果进行股票投资时使用了借款（如融资融券、信用贷款、房贷等），那么净资产回报率（ROE）会显著提高，因为你用较少的自有资金撬动了更大的投资规模。
- 举例: 如果你有1500万的股票资产，其中900万是借款，自有资金600万。股票一年回报14%（210万）。那么 ROA = 210万 / 1500万 = 14%，而 ROE = 210万 / 600万 = 35%。
- 现金的影响: 为了控制风险，投资者通常不会将所有资金都投入股市，而是会保留一部分现金。这部分现金会降低整体的投资回报率。
- 贝塔系数 (Beta): Beta < 1 表示投资组合的波动性小于市场整体波动性，通常意味着持有现金或低风险资产。
- 举例: 如果你有1500万总资产，其中200万是现金，实际投资股票1300万。如果股票回报率还是14%，那么总回报是182万（1300万 * 14%）。ROA = 182万 / 1500万 ≈ 12.13%, ROI = 182万 / 1300万 = 14%。
- 短期操作者的ROI: 短线操作者或期权交易者通常只投入少量资金，他们所说的“回报率”往往是ROI，而非ROE。例如，他们可能有100万的资金，但只用10万做期权，赚了3万，他们可能会说ROI是30%。但实际上，他们的ROE只有3%（3万 / 100万）。
4. 投资建议与理念#
- 巴菲特的观点: 沃伦·巴菲特强调，无论是评估企业还是个人投资，都应该重点关注ROE（净资产收益率），而不是ROI（投资回报率）。ROE能更真实地反映资本的使用效率和盈利能力。
- 独立思考: 不要轻易听信别人的投资建议，要通过自主学习建立自己的投资体系和判断力。
- 风险意识: 如果你对市场下跌和亏损感到恐惧，那么可能不适合进行高风险投资。
- 长期投资: 投资QQQ等指数基金，坚持长期持有，不轻易卖出。
- 避免个股: 对于大多数投资者来说，避免投资个股，因为个股风险较高，容易造成重大损失。
- 极度乐观: 对市场保持乐观态度，相信市场长期向上，能够不断创新高。
- 资金不足的退休人士可以考虑高股息的ETF(0056或HSPHD)来增加现金流。
5. 退休资产配置#
- 单一投资QQQ: 如果只投资QQQ（或00662），每年可以提取资产的2%作为生活费。
- QQQ + 高股息ETF:
- 如果觉得2%的生活费不够，可以考虑配置一部分高股息ETF（如0056或HSPHD），这些ETF的股息率可能达到4%-5%。
- 例如：50%的资金投资QQQ，另外50%的资金投资高股息ETF（80%的0056 + 20%的00864B）。
- 核心目标: 退休规划的核心目标是获得稳定的现金流，而不是单纯追求资产增值。
6. 强调#
- 学习: 鼓励大家观看CLEC的过往视频，从00451开始学习，逐步了解投资理念和策略。
- 交流: 欢迎大家通过电子邮件提问，但建议先观看视频，建立基础知识。
- 乐观: 强调投资要极度乐观，相信市场长期向上的趋势。
三、问答环节#
Kate#
- 问题1：之前有提到投资QQQ/00662是对资本主义市场有贡献，但如果买的是两倍杠杆ETF，实质上是期货去布置的，这样对社会还有贡献吗？贡献度一样吗？
- James老师回复：贡献是有的，而且是双倍的贡献。因为持有资产的方式有多种，可以选择直接持有正股，也可以通过融资（借钱）来扩大投资规模。两倍杠杆ETF，有些是通过借款实现的，有些则是利用期货等衍生品。无论哪种方式，都是将资金投入市场，支持了企业的运营和发展。资本家通过投资，将资源配置到最有潜力的企业，是对社会最大的贡献。投资QQQ这样的指数基金，就是将资金分配给市场上最优秀的一批公司，支持它们的创新和发展，从而为全人类创造价值。
- 问题2：学员的纠结点在于，两倍杠杆ETF中大部分是期货，而期货交易在认知中可能是零和游戏，一方的盈利必然意味着另一方的亏损。这样会不会与我们之前强调的“贡献社会”的理念相悖？
- James老师回复：首先，我们的投资组合中不是所有的资金都必须用于投资，可以保留一部分现金。其次，期货交易也可以理解为一种“预购”，类似于买房时的“红单”（预售合同）。你支付定金，锁定了未来的购买权，这为开发商提供了资金支持，也促进了市场的流动性。期货交易也是类似，投资者承诺在未来某个时间以特定价格买入或卖出资产，这为市场提供了流动性和价格发现机制。所以，我们的投资，包括使用杠杆工具，都是对市场有贡献的。
Jenny#
分享1：433和442的资产配置，应该严格按照QQQ/QID/短期债券的比例来执行。在台湾，就是00662、00670L和00864B。不要自己随意组合不同标的，这样可能会偏离我们计算的预期收益和风险。
- James老师评论：如果你有房贷、信用贷款，通常说明你还在工作。如果你已经退休，最好不要有这些贷款，因为这会增加你的财务压力。退休的人不应该借信用贷款，应该还清房贷。退休后的净资产才是你计算退休金的基础（年开销的50倍）。如果你还在工作，可以适度使用杠杆（如股票质押），借出股票资产的2%用于消费，同时继续增加投资。等你资产增加后，再逐步调整借款和消费的比例。另外，也提醒大家，如果朋友不看我们的投资教学视频，那就不要建议他投资，因为投资需要自己做功课和决策。
分享2：自己组合投资标的时，要清楚了解各个标的的波动率。我们推荐的QID或00670L，我们了解它们的特性。如果你自己组合，不了解波动率，就需要自己做模拟回测，否则风险会很高。
问题1：我目前有1/4的资产放在已经成年的孩子名下，计划3年后退休。请问孩子名下的这部分资产是否可以计入我的退休金计算中？
- James老师回复：不可以，既然已经给了孩子，那就是他们的资产了。如果你可以自由动用他们的钱，那当然可以算作你的资产，但要考虑到未来可能产生的法律和家庭关系问题。建议你先把钱转回自己的账户，等你真正退休且资产超过年开销的50倍之后，再考虑给他们。在退休之前，不建议把钱给孩子，给少量的压岁钱即可。
问题2：如果把孩子的账户计入，我现在就可以退休；但如果不算这部分，我的资产还达不到年开销的50倍。
- James老师回复：如果你想退休，就把钱转回来。否则，时间长了可能会有变数。等你退休后，资产增值超过所需的部分，可以再考虑给孩子。至少这样可以确保你自己的退休生活不受影响。
问题3：我投资了VOO和QQQ，看到大盘在高位时，是否应该先卖出，等跌到低位再买入？
- James老师回复：我们的投资策略是有钱就买，长期持有，不择时。
问题4：我多年前买过一份年金，投入了15万，现在每个月只能领回几百块。这份年金明年到期，我是否应该赎回，自己投资？
- James老师回复：如果你能做到长期持有，不轻易卖出，那么年金的收益率通常很低，可以考虑赎回。但前提是，你能承受市场波动，即使市场下跌80%，也能坚持持有吗？如果可以，那就赎回年金，投资QQQ等指数基金。
Yami#
- 问题1：有朋友推荐一个ETF，叫GYLD，据说利息很高，有10%-12%的收益。想请教老师对这个ETF的看法。
- James老师回复：这个ETF的风险很高，它曾经从高点下跌超过50%。不要轻易听信那些不懂投资的人的建议。我们投资QQQ，即使下跌，也终将涨回来。但GYLD这种Covered Call ETF，跌下去可能永远涨不回来。
- 问题2：想了解一下Covered Call ETF的具体运作机制。
- James老师回复：这个比较复杂，这里不详细解释了。总之，不建议投资这类ETF。
Danny#
- 问题：长期持有是不是只适合QQQ这类指数基金？我以前买过一些个股，比如中国的太阳能公司，最后这些公司都没了。
- James老师回复：个股的风险很高，一开始就不应该买。以后就不要再买个股了，只买QQQ这类指数基金。
- 问题2：QQQ和SPY这两个指数基金有什么区别？
- James老师回复：差别很大。我们不建议投资SPY，尤其是年轻人。SPY的长期回报率较低，波动性也较大。
- 问题3：退休后，主要收入来源是不是就是抵押股票，从中借钱出来用？
- James老师回复：是的，但前提是你要充分了解我们的资产配置和风险控制策略。
Y5#
- 问题：我目前是长期持有的方式,是放一些ETF配息当做生活费，其他就是一些债券跟那个比较价值成长型的股票。我听老师这么讲，我很想把这些东西一部分去转成QQQ，然后留下配息的，这样是好还是不好？
- James老师回复：首先要确定你是否已经退休，你的资产有多少，每年的开销是多少。如果你已经退休，并且配息的ETF已经足够覆盖你的生活开销，并且还有结余可以用于投资，那么你可以继续保持这种状态。但是如果，要衡量你是否已经实现了财富自由，例如：你和家人去欧洲旅行，所有费用都可以轻松支付吗？如果你觉得目前的状态很安稳，很安心，并且对市场波动有足够的承受能力，那么可以继续保持。但如果市场下跌，你可能无法承受，那就不要轻易改变。
- 建议：你可以考虑将所有资产卖出，80%买入00662，20%买入00864B。每年提取资产的2%作为生活费，这样就完成了资产配置的调整。
- James老师回复：这个方法需要自己能够承受，突然改变投资方式，需要时间适应。
四五#
- 问题：我想给两个孩子每年的压岁钱做投资，不知道应该给他们开什么类型的账户？是普通的经纪账户（brokerage account），还是IRA账户，或者是Roth IRA？
- James老师回复：如果孩子还小，没有收入，那么无法开立IRA或Roth IRA这类退休账户。你可以给他们开立普通的经纪账户，你是账户的监护人（custodian）。你可以设置一个期限，比如到孩子22岁或24岁时，账户的控制权才交给他们。在此之前，你全权管理账户。如果你从账户中取钱，需要缴纳资本利得税。但我们的投资策略是长期持有，不轻易卖出，所以通常不需要交税。只有在你没有工作收入，需要用钱时，才考虑从投资账户中借款。
浩钦#
- 分享：我最近在思考一个问题，假设我们投资QQQ，扣除通货膨胀后，实际购买力的年增长率大约是10%。如果一个年轻人在湾区，一年开销12万美元，要达到财务自由，需要多少年？如果他每个月存500美元，按照10%的复利计算，需要46-47年才能积累到600多万。如果每个月存1000美元，需要40年。如果每个月存3000美元，需要30年。像James老师这样42岁就退休，如果只用20年时间，那么每个月至少要存8000美元以上。所以，除了基本开销外，要把所有能省下来的钱都投入股市，才能尽快积累财富。如果收入不高，就只能用时间来换取金钱。
- James老师回复：退休其实没有那么难，关键是要稳定，坚持20年不变。年轻人应该采用442的资产配置（40% QQQ，40% QLD，20% 现金或短期债券），这样贝塔系数是1.2，年化回报率可以达到17%左右。这样，你每个月投资3000美元，20年就可以积累到600万美元。所以，年轻人一定要用杠杆，回报率低才是最大的风险。
Danny#
- 问题：我跟着老师学习了三年，投资了QQQ/00662、00864B和00670L，感觉很有帮助。我计划4年半后退休，目前的资产配置是721（70% QQQ，20% QLD，10% 现金），贝塔系数是1.1。请问老师，我是否应该将贝塔系数调整到1.2？
- James老师回复：如果你还在上班，可以调整到1.2。但要注意，4年半的时间相对较短，如果市场大跌，你的资产可能会大幅缩水，导致你无法按计划退休。另外，你提到你目前的资产和房贷差不多。如果退休后还有房贷要还，那么你的退休金可能不够。假设你一个月要还5万房贷，一年就是60万。按照50倍的退休金计算，你需要准备3000万才能覆盖这部分开销。所以，你要仔细评估你的资产、负债和退休后的收入情况，再决定是否调整资产配置。退休后，就不应该再使用杠杆基金了。
陈峰#
- 分享1：我想强调一下，无论是投资原型ETF还是杠杆ETF，我们都是对企业和社会有贡献的。即使是把钱存在银行，银行也会把这些钱用于投资。包括购买00864B这样的短期债券，也是将资金提供给政府或企业。
- James老师评论：贡献是有的，但程度不同。把钱存银行，是银行在做贡献，你的贡献有限。投资QQQ，是支持科技进步，贡献更大。
- 分享2：最近台湾有一种现象，很多人通过质押借款或信用贷款，大量借钱投资，甚至借到6成。这让我很担心。
- James老师评论：我们一直强调，借款投资不能超过总资产的10%，否则一旦市场大跌，就有爆仓的风险。
Mike#
- 分享1：关于DeepSeek。AI的需求只会越来越大，而且算力需求才刚刚开始。DeepSeek的出现，让一些小公司看到了机会。一些台湾、韩国、日本的小软件公司，找到了新的商业模式。
- James老师评论：DeepSeek对AI的发展是一个推动。它采用了一种更底层的开发方式（汇编语言），降低了AI开发的门槛。这使得AI应用更加普及，让更多公司，甚至第三世界的公司，也能参与进来。
- 分享2：马斯克这次没有对DeepSeek发表评论，但他可能在默默地做。如果没有互联网数据，AI是否还能继续发展？这是一个值得思考的问题。另外，台湾的一些公司开始关注边缘计算（edge computing），这也是受DeepSeek的影响。
- James老师评论：AI是否能取代现有产业？目前还看不到。它更多的是提高现有事物的效率。AI应用会越来越多，但AI本身可能并不是一个“范式转移”。另外，AI可能对搜索引擎产生影响，人们可能会更多地使用ChatGPT这类工具，而不是传统的搜索引擎。
Brian#
- 分享：DeepSeek技术分析。
- DeepSeek采用了更底层的技术（汇编语言），将Owen, LLaMA, ChatGPT等开源模型的数据进行了优化，降低了算力需求。
- 关键问题是DeepSeek到底用了多少H100芯片。如果用得太多，或者没有达到预期的效果，都可能引发市场震荡。
- DeepSeek可能不是一个技术转移，但它是一个新的构想，促使人们重新思考AI的算力需求和数据中心建设。
- DeepSeek在测试时，可能使用了特定的数据集（数学奥林匹克题库），这使得它的表现看起来更好。
- 分享：人脑中消耗能量最多的部分是图像处理。
- James老师评论：所以发展影像，电力的需求会很大
- 分享：将所学到的东西写出来可以拿到奖励，AI可以从中学习。
- James老师评论：创作和思考更重要，每天要比昨天进步。
- 分享：AI是否可以全面机器化
- James老师评论：用数据来决定。
- 分享：GPT训练会一直改变
- James老师评论：会有重新训练的情况。
四、精彩观点#
投资者要永远迎向阳光，市场一定会突破高点的。 – James老师
James老师在节目中多次强调，投资要有长期视角，相信市场长期向上的趋势，不要被短期的波动所干扰。只有保持乐观，才能在市场中坚持下来，获得长期回报。
资本家是对社会最大的贡献，而且是世界贡献最大的一群人，就是我们做了资源的最有效的分配 – James老师
James老师认为，资本家通过投资，将资源配置到最有潜力、最有效率的企业，支持了创新和发展，从而推动了整个社会的进步和繁荣。
要活得好才是最重要的。不要去省税，我们常常讲说省税很重要，可是到了传承这一部分，不是你的事，那个都没关系啦，有多少传承多少，你要活得好，活的有尊严才重要啊。 – James老师
James老师在回答关于遗产规划的问题时，强调个人在世时的生活质量比遗产的多少更重要。不要为了省税或过度积累财富而牺牲了当前的生活品质。
没有投资是无期徒刑。有投资通常30年就会出狱了，最晚30年。 – James老师
James老师鼓励大家尽早开始投资，即使是很小的金额，只要坚持长期投资，也能积累可观的财富，最终实现财务自由。
你要人家的利息，人家要你的命啊。 – James老师
James老师在评论高收益的Covered Call ETF时，提醒大家注意高收益背后的高风险。不要被高收益所迷惑，而忽视了潜在的本金损失。
有房子就是有钱的穷人，看起来资产很多，可是没办法花，没有办法大脚大手。 – James老师
James老师认为，房产虽然是资产，但流动性较差，不能随意变现，可能会限制个人的消费能力和生活品质。过度集中于房产投资，可能会导致“有资产，无现金”的窘境。
不是一般公司要适应AI通常会失败，因为那个成本会超乎你想象，而且你会拖慢你的业绩。 – Brian
Brian在讨论AI应用时，指出很多公司在尝试引入AI时，可能会遇到成本过高、效率降低等问题。AI技术的应用并非易事，需要谨慎规划和实施。
为什么你会发现那个特斯拉的那个Model 9就整个换掉，整个它不能从旧的慢慢改，没有了，重新训练了。 – Brian
Brian提到特斯拉自动驾驶系统的更新，通常是采用全新的模型，而不是在原有模型上进行渐进式改进。这说明AI技术的迭代和发展可能是跳跃式的，旧的技术可能很快被淘汰。
要做到 creation 跟思考，你今天要比昨天进步，那你这样子谁追得上？ – James老师
James老师强调，持续学习和创新是保持竞争力的关键。无论是在投资领域还是其他领域，都要不断提升自己，才能在快速变化的环境中立于不败之地。
有钱就买，打死不卖。 – James老师
James老师在回答关于投资策略的提问中总结到，对于长期投资者来说，最好的策略就是选择优质资产（如QQQ指数基金），长期持有，不择时，不轻易卖出。
五、总结#
本期CLEC内容丰富，既有关于资产配置、会计准则的基础知识讲解，也有对AI领域最新发展的深入讨论。James老师再次强调了长期投资、乐观心态的重要性，并提醒大家注意投资风险，不要盲目追求高收益。同时，通过与学员的互动，解答了大家在实际投资中遇到的各种问题，提供了宝贵的建议。