一、当期主题#
本期核心观点在于强调投资决策应独立于市场波动，将充足的现金储备作为投资规划的第一步和基石。根据个人风险承受能力和生活需求确定现金水平后，再进行长期（15年以上）的指数基金（特别是纳斯达克100）投资。Beta值是资产配置的结果，而非起点。同时，警惕投资中的各种风险，尤其是认知风险和行为偏差，并对金融服务中的利益冲突保持警惕。
二、简报内容#
市场波动与长期视角#
- 市场震荡是常态，经历过多次大跌（2000, 2008, 2020, 2022），当前波动相对温和。
- 长期看，眼前的担忧多数会“船过水无痕”。不要因短期事件恐慌。时间是最好的良药，但人们容易重复犯错（老毛病又犯）。
- 投资是长远的事（15年以上），下跌是买入机会。James老师个人投资40年，从未“看到”市场下跌，只看到买入机会。
投资核心原则#
- 专注做对的事： 核心是“韩信点兵”（即利用可负担的、安全的借贷，如房贷、信贷进行投资），借来的钱投入市场，但必须留足足够现金。
- 投资标的： 只投资纳斯达克100指数基金（如QQQ, 00662, 513100等），因其代表人类成长与创新，并具备优胜劣汰的自我进化机制。讲义第10页有相关资料链接。提及HXQ等基于纳斯达克100的基金在特定时期表现可能优于QQQ。
- 长期持有： 买入后持有15年以上是关键，“打死不卖”。不动才能致富，而非频繁操作。
- 保持乐观： 投资基于对人类长期发展的信心。
- 独立学习： 投资需要自己学习，理解策略背后的原因和当时市场环境，不要盲从。
资产配置：现金优先#
- 首要问题： 投资第一步不是买什么，而是需要留多少现金才能安稳度日，应对意外。这是最重要的。
- 现金需求决定配置：
- 年轻人： 需先备足紧急备用金（如40万台币/10万人民币），多余资金才可投资。
- 资产配置模型举例：
- 433 (Beta 1.0): 40%指数+30%杠杆+30%现金。要求30%现金 > 紧急备用金（如40万），总资产需达133万才能实施。
- 424 (Beta 0.8): 40%指数+20%杠杆+40%现金。要求40%现金 > 紧急备用金（如40万），总资产需达100万即可实施。说明降低Beta可让资金门槛降低。
- 高净值人士： 原则相同，根据个人舒适度决定现金比例（可能几百万人民币或上百万美元）。
- Beta是结果，非目标： 先确定现金需求和风险承受度，自然形成配置比例，最后计算出Beta值作为衡量工具。不要一开始就设定目标Beta。
- 配置与无关因素： 资产配置与年龄、资金大小、市场高低无关，只与如何预防意外、能承受多大意外有关。
风险管理与认知#
- 风险承受能力：
- 年轻人经验不足，风险承受力未必高，不应盲目追求高Beta（如442）。
- 富人通常更保守，追求平稳而非极致回报（可能Beta 0.5即可）。
- 结论：冒超过承受能力的风险是愚蠢的。投资如同吃辣，要量力而行。
- 建议：保守起步，若自认能承受Beta 1.2，先从1.0开始；自认1.0，先从0.8开始。
- 杠杆基金使用原则： 杠杆基金比例不应超过现金比例，也不应超过原型基金比例。这暗示442配置（40%指数+40%杠杆+20%现金）不适合大多数人。
- 行为偏差： 散户常在下跌时难过（后悔早买），上涨时也难过（后悔没全仓）。正确的配置应做到“涨也高兴，跌也舒服”，保持“不动如山”。
- 个股风险： 没有永远不倒的公司（以Intel、柯达、黑莓为例），个股风险高。指数基金通过优胜劣汰机制规避个股风险。
- 借贷风险：
- 安全借贷： 房贷、信贷（韩信点兵），前提是收入能覆盖月供，与市场波动无关。
- 危险借贷： 融资融券（Margin）、股票质押再投资。市场下跌可能导致强制平仓甚至破产。严禁此类操作。
- James老师的质押借款：建立在持有远超负债的现金基础上，确保绝对安全。
- 特定资金用途风险： 预定短期内（如3年）要使用的钱（如购房首付），绝对不能投入股市。近期有人因此违约。
- 税务风险： 税务规划非常重要，可能影响巨大财富。需要仔细研究规则（如美国的Wash Sale Rule跨账户应用问题）。
- 消费能力心态： 真正的“消费得起”是指物品出问题后能轻松再购，如James老师更换榨汁机的例子。大额消费（如购房）也应具备此心态，否则风险过高。
警惕付费服务与利益冲突#
- 坚决不收费： James老师强调其服务免费，因收费易产生利益冲突。其YouTube频道亦未开通盈利模式。
- 警惕信号： 对任何收费群组、收费推荐、收取佣金或回扣的金融服务（如开户、买基金）保持高度警惕。提及有反馈称某些群组转介金融服务可能存在利益输送。
- 利益冲突危害： 收费者可能为佣金推荐不合适甚至有害的产品/策略。
- 自我保护： 独立学习，多方比较，亲自了解金融产品，不轻信转介绍。尤其警惕熟人介绍的“坑”。
- 美国法规： 美国禁止为金融产品推荐支付佣金给介绍人（开户奖励通常给开户者本人），以防范利益冲突。其他地区法规可能不同。
其他建议#
- 紧急备用金： 不要动用紧急备用金抄底。活着最重要。
- 定期投入： 有新的收入（如工资）就立即买入指数基金。
- 金融素养： 财商需要学习，没有捷径。警惕“一夜暴富”心理。与女儿探讨投机者心态：可能是“贪婪”，可能是“贫穷”，也可能是“不想慢慢致富”。
- 视频观看： 建议新朋友观看451号视频，然后从398号（2023年1月）开始按顺序看。
三、问答环节#
CAD#
- 分享：
- 观察到无论贫富都有人热衷短线交易，可能源于成瘾性快感或成就感。穷人会说需要快速回报，富人可能享受过程。
- 强调严禁融资融券或质押再投。近期市场下跌，看到有人因此被强制平仓甚至负债。对比自身使用信贷/房贷投资，只要还得起月供，市场下跌不影响生存。
- 提及前辈因郭婉容事件（台湾股市历史事件）融资爆仓，负债至今未清，警示后人。
- 重要提醒： 观察投资组合时，应关注整体资产的波动幅度，而不是只盯着跌幅最大的杠杆部分，有助于管理情绪。
- James老师评论：认同。解释了台湾股市跌停板机制下流动性缺失的风险，对比美国市场。再次强调融资/质押再投的危险性。解释自己虽用质押贷款，但持有远超负债的现金以确保安全。批评将购房款投入股市的行为是无视风险。
BG#
- 分享：
- 赞同资金管理（现金比例、仓位控制）优先于买卖信号。
- 资金管理应从自身出发（资本量、风险承受意愿）。
- 复盘不仅是验证信号，更是为了解策略在历史行情下的资金回撤情况，以调整仓位适应自身承受力。
- 买入持有策略下，投资资金需与生活资金严格分开，避免因生活需求影响长期投资计划和心态。
- James老师评论：区分了战略（长期目标、现金规划、大类资产配置）与战术（具体买卖点、短期调整）。强调不能让战术干扰战略，例如不应因市场恐慌而清仓，或动用紧急备用金抄底。
Rui#
- 分享：
- 感谢James老师，通过学习视频解决了许多投资困惑（先有现金、杠杆用途、资产配置等）。
- 采纳老师建议，用资产的2%（通过质押）支付了特斯拉购车款。
- 采用433配置后，在市场下跌时反而感到兴奋，与周围同事的恐慌形成对比。
- 使用了看不到成本价的券商账户（原大证券转仓），有助于减少焦虑。
- 问题：
- 已达退休目标（50倍年支出），但目前薪水相当于总资产的6%。希望未来退休替代率更高（资产需再增2-3倍）。在433（30%现金+提领2%）和442（20%现金+不提领）之间，如何从安全性、适用性等角度进一步思考选择？
- （隐含问题）是否应该为了工作成就感继续工作，还是尽早退休？
- James老师回复：
- 关于购车： 赞赏其使用“非自有资金”消费，指出能借到钱本身就是财富的体现，关键在于风险可控（现金充足）。
- 关于退休抉择： 这是经典问题。引用另一案例说明提前退休可能因税务规划（如Roth转换）带来巨大收益。建议Rui反思：若工作无薪水无认可，是否仍愿前往？人生应先决定“不要什么”。工作价值感可能随阶段变化，未来或有新追求。从90岁回看现在，是否会后悔多工作几十年？拥有财务自由后，工作心态可更从容。
- 关于433 vs 442 安全性： 假设市场归零，哪个更安全？答案是现金比例更高的那个（433有30%现金，442仅20%）。
Kai Xin#
- 问题：关于美国Pledged Asset Line (PAL，质押借款) 的利息是否可以抵税，以及如何操作？感觉规则复杂且限制多。
- James老师回复：PAL借出的钱主要用于消费，非再投资。利息抵税问题复杂，可能需要调整资本利得类型（如将长期转为短期），依赖会计师操作。James老师本人不关注此操作，因其策略是持有大量现金，使得利息收入远超PAL利息支出，PAL利息近乎为零。更根本的策略是实现“零收入、零资本利得”，从而无需考虑抵税。
Derek#
- 分享：感谢James老师及社群（陈风、K学姐等）。近期加入，老师的回信和教导使其在市场下跌时有勇气按计划操作，并深刻体会到风险控制的重要性。听老师视频能带来安定感。
- James老师评论：这正是他坚持教学的原因，深知独自投资难以成功，需要引导和陪伴。
Nai Xi#
- 分享：作为台湾00662社群的初创版主，感谢James老师三年前的启发改变人生。感谢社群所有19位管理员（提及轮值制度、成员贡献如陈风带入新高度、克里斯开发工具等）的辛勤付出。重申受老师“消灭贫穷”使命感召，希望通过社群帮助更多人。
- James老师评论：回忆与Nai Xi及社群骨干（十八罗汉）的会面，赞扬他们的素质和Nai Xi的坚持与谦逊。肯定了00662社群的价值和运作，惋惜其受限于LINE平台无法覆盖全球。
Ming Yu#
- 分享：无问题分享。
Yao#
- 分享：提及近期关于特朗普朋友利用贸易战消息获利的传闻，引申思考关于政治人物道德与社会进步的关系。感慨道德约束力有限，但人类科技仍在发展。
- James老师评论：认同世界充满未知（引用巴菲特语），市场总有意外（疫情熔断、贸易战剧烈波动）。需保持谦卑，做好极端风险准备（如市场关闭/持续下跌10-15年）。再次区分安全借贷（固定还款）与危险借贷（与市场挂钩）。
Julia#
- 分享：揭示一个美国税务陷阱：Wash Sale Rule可能适用于所有账户（包括401k/IRA等退休账户）。如果在应税账户卖出亏损标的（如QQQ）进行Tax Loss Harvesting (TLH)，同时在退休账户自动买入了相似标的（如SP500指数基金），则应税账户的亏损可能被永久性地disallow（因为退休账户取出时按普通收入计税，无资本利得概念）。这对高科技员工尤其重要，因他们常持有大量RSU并进行TLH。
- James老师评论：税务问题极其重要。指出TLH本身也有风险，如卖出后市场反弹，可能无法在理想价位买回原标的（QQQ），或买回时产生新的资本利得。James老师个人若无必要（如不卖股无资本利得），倾向于让亏损carry forward，每年抵扣3000美元普通收入，而非用来抵消资本利得。但对于Julia这类需要抵消大量RSU资本利得的情况，TLH是合理策略，需小心操作。讨论了加州高税率问题。再次强调追求零税负状态的终极目标，税务规划的价值远超工资本身。
DDF#
- 问题：两年前问过太平洋战争风险，当时老师建议减仓50% QQQ。现在采用持有大量现金（如433/424）的策略后，是否可以承受此类风险，坚持持有并年底再平衡，无需中途卖出？
- James老师回复：策略演变是因引入杠杆工具后，能更有效地持有大量现金。核心风险管理问题不是具体事件（战争、灾难等），而是能否在市场极端情况（如关闭/深跌10-15年）下存活。若现金储备足够支撑这么久，则无需针对特定事件做预测性操作。对比风险：对年轻人而言，背负房贷后面临失业+市场下跌的风险，可能比战争风险更现实、更致命。买房应如同买拖鞋般轻松无压力才算可承受。
Jason#
- 分享：总结两大投资风险：
- 选错标的： 市场充斥各种诱惑，选对长期优质标的（如QQQ）是基础。感谢老师持续强调。
- 错过上涨： 统计显示，错过市场涨幅最大的10天（过去20年），总回报会减半。这些大涨日往往出现在极度恐慌时期（如08年、20年）。这印证了“打死不卖”策略的重要性，避免择时离场。
- James老师评论：高度认同。定义真正的、永久的损失是该赚而未赚到的收益（如错过12%大涨）。市场下跌造成的账面亏损是暂时的，会恢复。比较了高点（540）买入QQQ与低点（440）买入，持有40年后年化回报率差异极小（11.98% vs 12.5%），说明买入时点不重要，长期持有才是关键。要用长远视角（40年后）审视当下决策。
Jing#
- 问题：接近退休，但储蓄未达30-50倍目标。未来5年有稳定高收入，退休后有Pension/Social Security覆盖大部分开销。因担心风险不做质押。能否不保留20%现金，采取100%持股策略，依靠未来收入、紧急备用金及未来可质押的选项，以加速资产增长？
- James老师回复：不可以。 临近退休风险承受能力降低，时间窗口短，应更保守。既然Pension已覆盖大部分开销，对资产增长的迫切性应降低。在不使用质押、不持有杠杆基金的前提下，退休或临近退休最激进的配置是80% QQQ + 20% 现金。 Pension应视为稳定收入来源，计算所需退休金总额时，应先从年支出中扣除Pension部分，再用剩余的净支出需求乘以倍数（如30或50倍）。若持有杠杆基金，必须在退休前卖出并处理税务问题。
Frank (来自留言区)#
- 问题：是否应进行全球分散投资？
- James老师回复：不推荐。美国市场在创新、透明度、长期风险回报比上最优。其他市场风险更高，回报潜力相对较低。投资美国指数基金已足够。
四、精彩观点#
投资第一步进来，不是说啊我进来我就开始老师要买什么啊，我应该买多少杠杆基金… 不是… 投资进来，第一个就是你需要多少现金，要留多少现金，这比任何事都重要。 – James老师
背景：强调现金储备在投资规划中的首要地位。
我们的策略跟市场波动是完全无关的…投资的计划或投资要做什么？是要依据自己的风险承受度…留多少现金是恰当的，这才是投资第一步。 – James老师
背景：阐述其投资策略的核心理念，不受市场短期情绪影响。
Beta是最后自然形成，而不是你一开始就定… 所以你要先问前面几个，你要留多少现金你会舒服… 意外可能下一秒就会来。 – James老师
背景：解释Beta在资产配置中的角色，是结果而非目标，强调安全优先。
年轻人不应该冒风险，因为你经验不足，那有钱人也不太冒风险… 讲回来，冒风险是不太值得的啦，貌超过你能承受的风险，那根本就是很愚蠢的事。 – James老师
背景：反驳传统观念，指出无论年轻或富有，过度冒险都不可取。
你不要把你的战术变成战略… 好像本来就紧急不用金要放那么多，你就哎呀，跌那么多了，赶快全仓给它买进去。那就变成战术改变战略，不可以。 – James老师
背景：评论学员分享时，区分战略定力与战术灵活性的界限。
你要看的不是你单一一个股（指杠杆ETF）…跌很多，你该是你看你整包资产震荡的跌幅…不要太过度的去关注你那个跌最深的部分。 – CAD (学员)
背景：提醒在持有杠杆ETF时，应关注整体投资组合的波动而非单个品种，以稳定心态。
市场真正的风险是什么？市场真正的风险就是你投资回报，真正的风险是你该赚而没赚到的，永远赚不到了… 下跌亏损不是损失。 – James老师
背景：重新定义投资风险，强调机会成本（错过上涨）是真正的永久损失。
你买房子的风险会比战争风险还高啊… 你如果把房子当买拖鞋一样的时候，你就可以买房子。 – James老师
背景：回应关于地缘政治风险的问题时，对比指出对普通人而言，财务杠杆（如房贷）可能带来更直接、更严重的风险。
你如果不好好理财理你的税的话，你可能这一辈的资产85%都缴税了，你其实拿到的只有15%… 省税可以省出几百亿啊。 – James老师
背景：在讨论税务规划时，强调其对长期财富积累的巨大影响。
因为穷去做投机也对… 所以做投机的大部分都穷人也对… 很多做投机的人其实自己也不知道，不知道自己不知道，这个才是很奇怪。 – James老师
背景：与女儿讨论投机心理时，反思了贫穷与贪婪的关系，以及投机者常缺乏自我认知。
五、总结#
本期讲座再次巩固了James老师的核心投资哲学：以充足的现金储备为前提，进行纳斯达克100指数基金的超长期（15年以上）持有。强调了风险管理的首要性，特别是根据个人情况确定现金比例，并以此为基础构建资产配置，而非追逐特定的Beta值或受市场情绪驱动。讨论了不同生命阶段和财富水平下的风险认知差异，并强烈反对使用高风险杠杆（如融资融券）进行投资。此外，分享了关于税务规划、退休准备、金融服务选择、消费心态等方面的实用建议和警示。问答环节深入探讨了学员们在实践中遇到的具体问题，进一步厘清了策略细节和风险考量，如退休金计算、全球分散投资的观点、以及心理管理技巧（关注整体组合而非局部波动）。整体而言，本期内容围绕**“定力”与“安全”**二字展开，即在波动的市场中保持战略定力与财务安全，坚守正确的原则。