一、当期主题#
本期主题围绕着长期投资的核心理念——“无为而治”展开。James老师强调，投资者应当忽略市场的短期波动、宏观经济数据、财报甚至政治新闻，坚持买入并长期持有优质资产（如QQQ）。成功的关键不在于预测市场高低点，而在于做好风险管理，即通过合理的资产配置和保留充足的现金来应对任何市场状况。市场没有最高，只会更高，投资者应着眼于20年后的未来，而非纠结于明日的涨跌。
二、简报内容#
投资心态与长期视角#
- 无为而治：投资的最佳策略是买入后就不要管它，市场自然会创新高。试图去管理或预测市场，反而更容易失败。
- 忽略市场噪音：投资者无需关心川普或普丁的言论，也无需理会PPI、CPI等经济数据或公司财报。这些短期信息与长期投资无关。
- 时间的重要性：投资要看长远，至少是20年的维度。思考20年后你想成为什么样的人比关心明天的市场更有意义。一夜暴富不可能，但一夜破产却很常见，因此风险控制至关重要。
风险管理：资产配置与现金为王#
- 核心原则：面对市场波动的唯一方式是做好资产配置和拥有足够的现金，而不是去预测市场。
- 贷款投资须知：无论是信贷还是房贷，都必须确保用薪水还得起。对于已退休无收入者，不建议办理理财型房贷，可考虑“以房养老”来增加现金流。
- 股票质押：进行股票质押时，同样要懂得资产配置，留足现金以应对市场波动，避免因市场下跌而被强制平仓。
理解世界金融的第一性原理#
- 金融体系的运作：通过理解央行、财政部的角色，以及通货膨胀与印钞的关系，可以洞察政府政策的本质。例如，政府需要温和通胀以保障就业。
- 资本主义视角：当今世界在资本主义体系下运行，用资本主义的视角去分析政治、社会事件，才能看清问题背后的真正动机。
新兴国家货币与外汇体系解析#
- 货币的局限性：新兴国家的本国货币（如台币）在国际上不流通，无法直接兑换成美元。
- 外汇储备的来源：一个国家的外汇储备主要来自两个渠道：
- 经常账户：通过出口商品和服务赚取外汇，例如台积电的外销收入。这被称为“奴隶美元”，因为需要付出大量劳动力来换取。
- 金融账户：外国资本流入进行投资（如买股票），这部分资金来去迅速，容易造成金融动荡，导致国家破产。
- 破产风险：当一个国家外销能力不强，主要依赖金融账户流入的外资时，一旦外资大规模撤出，其外汇储备不足以应对，就会面临金融危机甚至国家破产。
价值投资的困境与长期持有的优越性#
- 估值的困难性：为资产（无论是房子还是股票）估值极其困难且主观。就像蒙娜丽莎的微笑，不同人有不同解读，没有标准答案。
- 估值的误区：很多人声称股票太贵，但市场却持续上涨。芒格曾说，从未见过巴菲特拿起笔来计算现金流折现率。因此，不要被所谓的“估值过高”言论所困扰。
- 长期持有是唯一解：忘记估值，长期持有优质资产是每个人都可以执行的、最有效的投资策略。
资产配置的个性化与账户选择#
- 拒绝盲目模仿：不要照搬他人的资产配置方案。每个人的方案都是根据其年龄、资产规模、风险承受能力、财务目标（如5年或10年后退休）等因素量身定制的。学习资产配置的核心精神和逻辑，而不是像鹦鹉学舌一样模仿具体的比例。
- 美国投资者的账户建议：对于在美国的投资者，应充分利用Roth IRA账户的避税优势。这是一个很好的避税和传承工具，建议至少将三分之一的资金配置在Roth账户中，尤其适合存放杠杆基金。
立即投资的重要性：少赚就是真亏损#
- 对的投资：只要是“对的投资”（如QQQ）加上“长期持有”，就一定会获利。
- 机会成本是真实亏损：短期账面上的亏损是暂时的、不存在的。而因为犹豫不决而错过的上涨（少赚的钱）才是永久性的、扎扎实实的亏损。
- 例子：QQQ从400涨到577，如果你在400时没有买入，你就永久性地亏损了这177的收益，这个损失再也无法弥补。
- 立即行动：因此，有钱就应立即买入，这是期望值最高的行为。越晚买，赚的钱越少，你的财富增长基数就越低，与他人的差距会越来越大。
三、问答环节#
Guzhongli#
- 分享：最近看到关于AI将改变世界的讨论，让他觉得未来10年更不能退休，应该努力工作，因为这可能是最后的工作机会，同时也不想卖掉正在增长的QQQ来当生活费。
- James老师评论：工作的决定不应基于对未来的恐惧（如AI取代工作）。你应该问自己：你喜不喜欢这份工作？你是为钱工作还是为幸福快乐工作？这才是决定你是否继续工作的根本原因，与AI时代或未来的太空时代无关。
- 问题：最近看到网上讨论“地理套利”，即搬到生活成本较低的东南亚国家（如泰国、越南）生活，让储蓄更耐用。想问老师这种做法是否可行？有什么风险或建议？
- James老师回复：这不叫“套利”，这叫“走投无路”（多路）。为了省钱而搬到一个自己并非真心喜欢的地方，是一种外部不经济的行为，是不可取的。我们应该追求住在自己喜欢的、方便的环境，而不是因为钱不够而被迫选择。如果去花东是因为那里很美，即使花费比台北高也是对的；但如果只是为了省钱，那就是错误的选择。
Edwin#
- 分享：分享了自己对“幸福”的理解。过去，幸福感来自于好成绩、升职等外界认可。学习了老师的理财观念后，他认为真正的幸福是简单的，就像看到一对老夫妻在富士山下安静地吃着苹果，那一刻，过去的成就都不再重要。
- 问题：他理解阿德勒的“课题分离”原则，但看到亲朋好友仍在辛苦工作的轮回中挣扎时，内心还是感到很可惜。他知道自己无法强行改变他们，但想请教老师如何调整这种“于心不忍”的心态？
- James老师回复：我的幸福观是“无所谓，都可以，没关系”，即没有负担就是幸福。对于你提到的情况，这很像医生的困境：看到病人因为没钱而无法安装必要的支架，医生也无能为力。穷是一种病，我们无法拯救每一个人，就连千手观音的能力也是有限的。你能做的就是告诉他们正确的观念一次，尽到你的责任。信者得救，不信者你也要学会放下，否则无法过好自己的生活。
Yaomie#
- 问题：在听霍华德·马克斯（Howard Marks）的有声书时，他理解到市场周期没有固定的时间长度，而是由大众的集体情绪驱动。当市场极度狂热时就是泡沫，反之亦然。请问老师这个理解是否正确？
- James老师回复：你的理解完全正确。霍华德·马克斯所说的泡沫，唯一的指标就是“投资者疯狂了”，没有其他量化指标。但这套理论的难点在于执行，因为每个人所处的环境不同，对市场“温度”的感知也不同，所以很难精确判断何时是顶点。理论是正确的，但如何应用才是关键。
Weinini#
- 分享：向一位非常保守的长辈介绍老师的投资理念，对方最终只愿意每月定期定额投两万台币到006208试试看。她为此感到有点着急，觉得太慢了。
- 问题：这位长辈坚称自己有一张三、四十年前买的保单，回报率有8%。她怀疑这是当时业务员的话术，想请教老师如何向长辈解释，这个保单的实际回报率可能没有那么高？
- James老师回复：首先，不要着急。如果当事人不急，我们就不要急。你不知道你的建议是救了他还是害了他，万一他投入后市场短期下跌，他会怪你。慢慢来是好事。关于保单，8%的回报率几乎不可能。要计算真实的年化回报率（IRR或XIRR），而不是简单的算术平均。特别是考虑到早期投入的资金被锁定了二三十年没有回报，这期间的机会成本是巨大的。经过简单估算，如果同样的钱（每年投入75万，共投20年）投入市场（年化10%），28年后会变成一亿，而保单每年只给一百万，回报率连1%都不到，本质上是“诈骗集团”的产品。
Jason#
- 分享：关于家庭财务沟通的后续。他意识到，要进行大额投资（如房贷整合出几百万），必须获得太太的同意。他目前的策略是“慢慢来，或许比较快”，通过持续沟通、分享小的收益、解释长期理念的方式，逐步取得太太的理解和信任。他认为夫妻同心非常重要，否则即使自己投资赚钱了，也可能引发家庭矛盾。
- James老师回复：你的做法非常正确。慢慢来，并且要让配偶有参与感和安全感。比如，贷款出来的钱，可以放一部分到太太的账户里，让她保管。这样她看到账户里有现金，会更安心。切忌自己一个人做决定，即使成功了，对方也可能因为没有被尊重而生气，导致婚姻破裂。
Jeff#
- 问题：老师提到资产配置的三个原则之一是考虑“利率涨到无限大”的极端情况。他担心如果出现像美国1980年代利率高达20%的情况，我们现有的基于过去20年数据的回测模型是否还能扛得住？他是否过分忧虑了？
- James老师回复：这是一个非常好的问题。应对这种极端情况的方法就是持有更多的现金。如果你担心1970-1980年代那种股市盘整、利率高企的“滞胀”环境，那么你最初配置的现金比例就应该更高，比如从30%提高到40%甚至50%。你的现金储备决定了你能抵御多大的风险。
IAM#
- 分享：观察到很多大学生被灌输“分散投资”、“资产配置”等传统金融理论，他认为这是资本主义设计的一套“系统性诈骗”，让普通人本就不多的储蓄被进一步分散，无法有效增长。
- 问题：当他试图“点醒”身边的人时，发现有两种结果：一种是对方醒悟并开始行动；另一种是对方意识到自己几十年都做错了而感到痛苦和沮丧。他不知道如何帮助后一种人，担心点醒他们后却无法正确引导，反而害了他们。
- James老师回复：你说的“系统性诈骗”是对的。简单地“点醒”一个人是非常危险的，因为他可能会自己去摸索，结果误入歧途（如短线炒作）导致破产。正确的做法是系统性地教育。你应该引导他们来看我们的频道，从头开始学习完整的投资体系。不要只给他们一个结论，要教他们整个思考过程和方法。
Catherine#
- 问题：有朋友问她：“你们这些早期投资者低价买了QQQ，现在鼓励我们买，把价格拱高，你们能得到什么好处？” 她回答说市场体量巨大，我们无法影响价格，价格上涨源于生产力提升和通胀。想问老师会如何回应？
- James老师回复：你什么时候买入并不重要。市场的长期年化回报率（比如拉长到30-40年看）是相对恒定的。我过去40年获得的回报率，和你从现在开始投资未来40年获得的回报率，期望值是一样的。我们鼓励你买，并不会让我们自己多赚钱。每个人的投资都是一个独立的事件，你获得的回报只跟你的持有时间有关，跟我们无关。
快速问答（留言区）#
- 关于海外券商（如富途）：老师强烈建议台湾投资者不要使用富途等海外券商。主要风险在于：1. 有最低税负制问题。2. 存在高额的遗产税（可能高达40%）。3. 万一投资者发生意外，继承人可能根本找不到这个账户，继承过程将极其困难。
- 关于汇率：投资是长达几十年的事，不要理会短期的汇率波动。长期来看，汇率会在一个区间内波动，最终会趋向于一个期望值。为汇率操心会让你什么事都做不了。
- 关于现金部分：资产配置中的“现金”部分，绝对不可以买高股息股票。高股息股本质还是股票，会下跌，不具备现金的稳定性。现金应配置于货币基金（Money Market Fund）或短期国债等真正安全的资产。
- 关于其他基金：有学员问及富兰克林高科技基金等主动型基金。老师的建议是，停止投入这类费用高昂且可能限制赎回的基金，直接购买00662（台湾的纳指ETF）即可。
四、精彩观点#
市场没有最高，只会更高。 – James老师
背景：老师在开篇强调投资者应具备的长期信念，不要因为市场创新高而感到恐惧或试图预测顶部。
你如果错过没赚到的钱，你这个一辈子是永远的亏损……少赚就是扎扎实实的亏了。 – James老师
背景：在解释为何要“有钱立即买入”时，老师指出机会成本是真实且永久的亏损，远比账面上的短期浮亏更可怕。
钱可以好几十亿都花不完，还想搬去落后……（只为省钱）那叫多路（走投无路）。 – James老师
背景：在评论“地理套利”时，老师犀利地指出，因财务窘迫而牺牲生活品质、搬到不喜欢的廉价地区，并非明智之举。
看到别人（受苦），我们难救的，就是救……好像耶稣，有跟他讲……后来他就跑掉不见了，因为钱不够……那耶稣也要放下，没办法。 – James老师
背景：在回答Edwin如何调整心态面对无法帮助的亲友时，老师用此比喻说明，我们能做的只是传递信息，对方能否接受非我们能控制，要学会放下。
慢慢来，或许比较快。 – Jason
背景：学员Jason在分享与家人沟通投资理念的经验时，总结出这句富有哲理的话，强调耐心和持续沟通的重要性。
夫妻同心，其利断金；夫妻不同心的话……你做成功它（也可能）大发雷霆，你做什么事都不跟我说。 – James老师
背景：在评论家庭财务沟通时，老师强调了夫妻达成共识的极端重要性，否则即使投资成功也可能破坏家庭关系。
我说你们这个（保单）根本没有该赔都不赔，他说你保费才缴多少……哇，那这叫保险吗？ – James老师 背景：老师在回忆与保险业者辩论时，揭示了某些保险产品“赔付上限与保费挂钩”的本质，指出其保障功能的局限性。
那个一千五百万不要拿去拿买保鲜，你会有一亿……一年才能一百万……才拿一趴而已，你还笑呵呵的。 – James老师
背景：老师通过计算，揭示了长期储蓄险的极低回报率，与同期市场投资相比，回报天差地别，是巨大的机会成本损失。
五、总结#
本期课程再次强化了CLEC长期投资的核心思想——简化投资决策，拥抱市场长期增长。James老师通过“无为而治”的理念，劝诫投资者摆脱短期市场噪音的干扰，将焦点放在构建稳健的、个性化的资产配置上，并始终保有充足的现金作为风险的终极防线。问答环节覆盖了从个人心态调整、家庭财务沟通到对金融产品（如保险）的辨析等多个层面，老师用生动的例子和犀利的观点，揭示了许多常见的投资误区。最核心的启示是：投资是一场关乎耐心和纪律的马拉松，立即行动并长期坚持，远比试图寻找最佳时机和估值更为重要。