00534 退休资产配置与提领率：活着比回报率更重要

一、当期主题

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本期核心主题是为已退休或接近退休人士构建一个以“活著”为首要目标的稳健资产配置策略。核心观点是，退休后的财务规划应优先考虑现金流的稳定性与持久性，而非最大化投资回报率。James老师详细讲解了根据不同比例的现金储备（30%、40%、50%）来设定投资组合的风险暴露（Beta值），并依此确定安全的年度提拨率，旨在确保在极端市场情况下（如长达15年的熊市）也能安然度过。

二、简报内容

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诈骗提醒与资源分享

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• 警惕诈骗：近期网络诈骗依然猖獗，例如利用AI模仿黄仁勋等人声音的影片，以免费送书、教授ChatGPT使用技巧等名义诱骗用户加入群组进行诈骗。James老师分享连自己的父亲都收到了“手机被黑客入侵”的诈骗短信，提醒大家不要随意点击来路不明的链接，政府、银行等重要机构通常会通过信件而非电话联系。
• 识别假冒账号：上周推荐“阿良正传的人生”后，有学员误入了诈骗者设立的假Facebook账号。正牌阿良的Facebook有4000多名关注者，而诈骗账号只有几十个。
• 频道推荐：推荐了陈风的YouTube频道“陳風領航 大道至簡投資”，其中有更细致的投资方法，以及一个适合给孩子听的理财启蒙播客“倉鼠大米的理財冒險”。

核心策略：退休者的资产配置与提撥率

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James老师为不同资金状况和风险承受能力的退休人士，提出了三种以现金为基础的资产配置模型：

1. 30% 现金配置：

   • 最高风险配置 (Beta ≈ 1.0)：剩下70%资产可配置为40%原型基金（如QQQ）和30%杠杆基金（如TQQQ）。
   • 安全提拨率：此配置下，每年最多提拨总资产的 2% 作为生活费。
   • 较低风险配置 (Beta ≈ 0.7)：若组合为70%原型基金，无杠杆，则提拨率可提高至 3%。
   • 核心原则：资产波动性越高，提拨率必须越低，以防市场大跌时资产过度缩水。

2. 40% 现金配置：

   • 较高风险配置 (Beta ≈ 0.9)：剩下60%资产最多可配置为30%原型和30%杠杆。
   • 安全提拨率：此配置下，每年最多提拨 3%。
   • 较低风险配置 (Beta ≈ 0.6)：若组合为40%原型和20%杠杆，提拨率可提高至 4%。

3. 50% 现金配置：

   • 较高风险配置 (Beta ≈ 0.7)：剩下50%资产最多可配置为30%原型和20%杠杆。
   • 安全提拨率：此配置下，每年可提拨 4%。
   • 无杠杆配置 (Beta ≈ 0.5)：若配置为50%现金和50%原型基金，提拨率可提高至 5%。

• 最终目标：15年现金储备
  • 最理想的状态是在市场高点时，持有的现金足以支付未来15年的生活开销。考虑到现金本身有利息（如3.5%），实际上可能只需要准备12-13年的本金就足够支撑15年。
  • 初期若无法达到，可在市场上涨时，通过再平衡逐步累积现金，直至达到或超过15年的目标。
  • 只有当现金储备超过15年生活费时，多余的部分才可以在市场下跌时用于逢低承接，确保“活下去”是第一要务。

投资心法与股票质押解析

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• 投资是学来的，不是教来的：James老师引用“道可道，非常道”的概念，强调投资理念需要自己思考、理解并实践，才能真正内化。如同骑自行车，看再多书也不如亲自上车尝试。他鼓励大家动手动脑，自己去探索和领悟。
• 股票质押的再思考：
  • 观念演变：过去为了不因持有现金（用于质押）而牺牲回报率，建议搭配杠杆基金。现在更强调“求稳”和“活著”，因此即使不追求最高回报，持有50%现金和50%原型基金的无杠杆组合，同样可以进行股票质押借款。
  • 质押风险警示：老师用一个例子解释了为何质押借款比例看似很低（如10%）也可能导致破产。假设100万资产借10万，在长达10年的熊市中（如2000-2009年，市场下跌85%），10万的借款加上利息可能滚存至16万，而你的资产只剩下15万，此时便已资不抵债。这凸显了持有充足现金（如30%）的重要性。
• 现金流是生命线：通过一个拥有一亿多台币资产，却因购买7500万豪宅而陷入现金流困境的案例，警示大家，无论资产多少，若不懂现金流管理，同样会面临破产风险。

AI时代展望

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• 千倍的典范转移：人工智能带来的变革是过去互联网革命的上千倍，是多种典范转移的叠加。人类经济将迎来前所未有的增长。
• 抓住机遇，抓紧扶手：跟上趋势的人有机会“上太空”，但若不紧跟正确的投资原则、不学习思考，也可能从太空中摔下来。必须靠自己学习，抓紧正确的方向。

三、问答环节

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Iba

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• 分享：从2021年4月开始听老师的课，虽然理解慢，但在过去20个月里，薪水不高的她也存下了10万美元，感到非常惊喜和开心。她已将投资组合的Beta值从1.3降至1.0左右。
• 问题：车子状况不好，是应该花1000美元修好继续开几年，还是换一辆特斯拉来提升生活品质？虽然很想体验，但感觉还处于财富积累初期。
  • James老师回复：建议花1000美元修车。因为目前总资产还不算非常雄厚，买一辆五六万美元的车占总资产比例过高。现阶段应继续将资金投入投资。老师建议她巧妙利用信用卡消费，比如使用有2%-3%现金回馈的Apple Card或American Express卡，将获得的回馈金全部投入购买TQQQ，实现“越花钱越有钱”。同时，老师也分享了自己过去的遗憾，因为节俭，带母亲去吃回转寿司时，母亲因体谅他而不敢多拿，这成了他后来追悔莫及的事。因此，虽然不建议买车，但在孝敬父母等关键事情上，不应过度节省。

Nai-Hsin

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• 分享：
  1. 首先公开感谢群组管理员Chris，他为大家的00662社群设置了许多自动化回复，极大地提高了管理效率，解决了大量重复问题，对社群贡献巨大。
  2. 分享个人感悟，认为自己账户里的财富增长是“上天的恩典和老师的启蒙”，因为这些钱本是“本來無一物”，所以内心充满感恩。
  3. 最近花莲水灾，家人提议捐款，她卖掉了一部分00670L（正二）的获利来进行捐款，她称之为“公益再平衡”，因为钱本来就不是自己的，捐出去非常开心。她接任了地方公益组织的领导职务，也认为做公益的钱并非自己“出”的，而是通过投资的智慧获得的，可以顺水推舟地回馈社会。
  • James老师评论：赞扬了Nai-Hsin的善举。钱赚来就是要用的，当财富达到一定程度，回馈社会是自然而然的。老师强调，他对不同学员的建议是“因人而异”的，根据每个人所处的财务阶段给出不同指导。

Jenny

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• 分享：听了一场佛法开示，联想到James老师的教导如同帮助大家“脱离贫穷的轮回”，对此升起“恭敬心”。她分享自己最近的行动，下定决心将一份亏损的保险解约，拿回2万4千块，并立即投入到老师的投资方法中。她认为虽然短期亏损，但及时止损、换到正确的“电梯”更重要，未来几年就能赚回来。她也开始思考老师强调“预留15年现金”的深意，理解到这是为了在长达15年的熊市中，既能保证生活无虞，又能通过再平衡度过难关。
• James老师回复：详细解释了“15年现金”的概念。这主要针对已退休无收入来源的人。计算方式是，年开销减去社保等固定收入后，自己需要准备的金额乘以15。例如每年需自备5万美元，则需准备75万美元现金。这个标准是基于2000-2015年的历史经验，市场可能需要15年才回到高点。对于仍在工作的人，可以通过每月薪水动态补充现金，无需严格执行再平衡卖出股票。

Dr. An

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• 分享：他是2011年就跟随老师的“老学员”。他认为现在的新学员非常幸运，因为老师现在的投资策略（指数化、长期持有、自动化）已经进化到了“最完美的时刻”。他回忆早年老师教的方法包含个股操作、杀进杀出，虽然能躲过大跌，但普通人很难跟紧，且税后回报并不理想。许多老学员因为没有持续学习，反而错过了后面更优化的策略。他本人是在2023年底，根据老师最新的退休计算方法，发现自己已足够退休，于是在2024年1月正式退休，现在的生活非常美好，投资收益甚至超过了上班时的薪水。
• James老师评论：感谢Dr. An的分享。他将早期的投资教学比作“远征军”，伤亡惨重，最终能跟上的人不多。而现在因为网络教学无法即时指挥数万学员，策略必须进化为“太空军”，即完全自动化、无人为干预的模式。Pandemic加速了这一转变。他赞扬Dr. An不仅跟上了，还实践了股票质押和Roth转换等高阶操作。

Fang

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• 分享：他是36岁的小主管，2022年市场大跌时开始跟随老师，目前资产已翻倍。他计算发现自己大约在45岁就能达到退休门槛，但现在工作压力很大，很想加速退休进程。
• 问题：在这种“想加速”又知道“安全第一”的矛盾心态下，应该如何调整资产配置和心态？
  • James老师回复：因为距离退休还有近10年，完全可以采取更积极的策略。可以将Beta值维持在1.0，并且在未来几年内“不要做再平衡”，让利润奔跑，这样可能会让Beta值自然增长到1.3甚至1.5。等到距离退休前5年，再开始“踩刹车”，逐步增加现金比例，降低风险。

Rui

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• 分享：他觉得自己非常幸运，遇到老师时策略就已是“完全体”。他对老师的一些理念，如“风险的风险”，在反复听过之后才真正理解。他已实现433配置，并存够了50倍年开销和15年现金。
• 问题：在30多岁的年纪，如何更好地“用金钱换取精神能量”？
  • James老师回复：精神能量的核心是“眼光”和“心量”。要练习一种心态：假设你突然拥有200亿，如果你的生活方式、心态没有任何改变，那你的精神能量就足够强大。真正的财务自由是让“钱”在你的生活中消失，它像空气一样自然，你消费时不再考虑价格，只考虑价值和体验，这才能让你从琐事中解脱，精神能量才能更强大。

Chris

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• 分享：他于2021年接触CLEC，从此投资变得很简单。最近卖掉了一套房子，感觉很轻松。最重要的是，他通过CLEC认识了现在的伴侣，对此非常感谢老师。他明天会和介绍他认识CLEC的朋友以及各自的伴侣一起聚餐。
  • James老师评论：恭喜他能遇到理念相同的伴侣，这非常美好。

Benson

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• 分享：他的投资回报已达220%，感觉非常自由，在工作中也更有底气。
• 问题：他确认自己的理解是否正确：由于早期投资组合比较激进，现在随着资产增高，应该将每月新增的资金主要投入现金部位，以逐步建立起老师所说的15年现金缓冲，而不是去调整已有的股票仓位。
  • James老师回复：这个想法完全正确，是非常好的动态调整方式。他还分享了与女儿的对话，解释为何选择QQQ而非VOO：降低波动率应该靠增加现金，而不是去投资一个回报率更低的标的。长期低回报才是最大的风险。

Peng

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• 分享：他是两周前才接触频道的新学员，前几天因为信息量太大而失眠。他之前的观念是长期持有VT和0050，退休时靠卖出资产生活。接触老师后才理解了“股票质押”这一颠覆性的概念。
• 问题：
  1. 如果在退休并开始质押提领3年后，现金储备达到了15年的水平，那么考虑到已借出的3年生活费，是否需要准备18年的现金才算安全？
  2. 老师在42岁退休时，是否已经有了质押借款来生活的概念？这个想法的启发点是什么？
  • James老师回复：
  1. 不需要。因为经过几年市场上涨，你的总资产规模已经远大于期初，增长的资产足以覆盖已借出的部分，安全垫反而更厚了。
  2. 这是一个演化的过程。他退休时并不知道，也是后来才发现的。2018年，他因需要用钱但不想卖股缴高额税款，主动写邮件问券商能否用股票抵押借款。券商随即帮他办理了质押贷款。他指出，这是金融业的“秘密”，因为法规限制，券商不能主动向客户推销这类银行业务，除非客户自己提出。

Meihao

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• 分享：用一个“不要和猪辩论”的笑话开场，表达对老师持续教导的感激。
• 问题：她已规划好433配置，房子也卖了但现金还未到账。此时银行提供了一笔500万、利率2.88%的七年期信贷。她想知道，动用这笔信贷来投资，是属于贪心，还是正确的操作？
  • James老师回复：这是非常正确的操作，不是贪心。因为433配置可以支持3%的提拨率，完全可以覆盖2.88%的贷款利息。她仍在上班，有现金流，风险可控。

Wei

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• 分享：他的太太投资QQQ二十多年，从不改变，业绩非常好，并以此为由拒绝任何改变，认为最简单的方法就是最好的，她的儿子也受其影响。
• 问题：面对家人“我的方法行之有效，为何要改”的观点，该如何沟通？
  • James老师回复：这无法沟通。因为她的环境（有你作为后盾）没有迫使她进化的压力。她就像一只强壮的“猴子”，即使不进化成“人”，在现有环境下也能活得很好。从她的角度看，她没有错。如果她的资产足够庞大，即使市场大跌80%依然生活无忧，那么她的选择也是一种可行的路径。

Mike

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• 分享：讨论了Sora 2带来的巨大冲击，并分享了他所在的小组因坚持理念而共同富裕的经历。
• 问题：他看到有分析师提到稳定币（Stablecoin）会带来3万亿的商业机会，这个数字是如何估算出来的？这是否反映了美国经济的强大？
  • James老师回复：美元本身就是一种“侵略性货币”，用纸币换取他国的真实资产。稳定币将这种“侵略”的效率提高了至少10倍，因为它能绕过各国的中央银行和SWIFT系统，直接渗透到民间。这将导致更多国家丧失货币主权。美元流通量的大幅增加，将为美国金融机构带来巨额的利息收入，3万亿的估算可能还很保守。这就是一场无声的“资本主义战争”。

Hua Sheng

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• 分享：他来自中国大陆，分享了自己的投资感悟：在找到正确道路时要“快”（快速买入、质押），上路后则要“慢”（耐心持有、求稳）。他分享了大陆投资者在香港操作的实用建议：投资港股03086（华夏纳指ETF），现金部分购买累积型货币基金，杠杆ETF则放在美国券商以规避税务交换问题。

Dong Zhang

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• 分享：她是新学员，跟随三四个月投资513100（A股纳指ETF），盈利已能覆盖两年开销，让她提前感受到财富自由。
• 问题：
  1. 她自认性情急躁，如何像老师一样保持耐心？
  2. 她已配置73比，且有15年开销的现金，退休后应如何进行再平衡？
  • James老师回复：
  1. 他自己脾气也很暴躁，但一直在练习。关键是练习“同理心”，在与人对话前，先默念三遍“他是对的，我是错的”。当你把自己放在“错”的位置，就不会那么激动，沟通效果会更好。
  2. 如果还有收入，就用收入来维持比例。如果完全退休，每年从现金部分取用一年生活费即可。如果市场上涨，让现金储备自然增长到比如20年，当市场下跌时，动用超过15-16年基准线以上的部分去买入股票。

Aola

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• 问题：
  1. 如果投资组合的Beta值超过1了，需要处理吗？
  2. 他在两岸三地都有银行账户，是否有必要全部整合到美国？
  • James老师回复：
  1. 只要现金储备充足，Beta值超过1也无需处理。
  2. 如果在三地都有用钱需求，保留账户是方便的。关键要考虑的是各地的遗产继承法规，确保继承人能顺利继承资产。

Queen Wu

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• 分享：她是一位刚从国内移居美国的新学员，行动力很强，听课后一个月内就卖掉了国内的商铺，并已将40%的资金投入513100。
• 问题：她计划6年后回国，了解到香港做股票质押最有利。但每年只有5万美元的换汇额度，资金转移缓慢。她该如何规划？
  • James老师回复：首先，在美国做质押对于非长期居民有风险，账户可能被关闭。因此，将资金逐步转移到香港是正确的方向。对于如何操作，他建议Queen Wu可以联系在留言区发言的Hua Sheng，他们可以私下交流更多细节。

Vicky

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• 分享：她是刚听课两三周的新手，目前为自己、先生、儿子和妈妈四人管理股票，但买得非常分散，有30多档。
• 问题：
  1. 如何入门，是应该卖掉所有旧股票，还是用现金开始买新标的？
  2. 如何为三代人（退休的母亲、即将退休的自己、刚工作的儿子）做不同的规划？
  3. 为儿子买了预售屋，未来贷款应该怎么还是最有利的？
  • James老师回复：
  1. 母亲：全部卖掉，买入0056（台湾高股息ETF），用股息生活，用不完的再投入。
  2. 自己和先生：全部股票（30多档）和债券都卖掉，建立70%的00662（富邦纳斯达克）和30%的00865B（国泰20年美债）的组合。
  3. 儿子：刚工作，收入稳定，所有闲钱都投入00662即可，现阶段无需留现金。
  4. 预售屋：最好的策略是交房后尽快卖掉。如果自住，贷款尽量只还利息，不还本金。
  5. 关于复委托：建议全部赎回。台湾的复委托未来可能面临美国遗产税的问题，且有海外最低税负制，不如直接投资台湾本地的ETF简单。

四、精彩观点

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退休讲求的是现金流而不是回报率，回報其次，活著才是最重要。 – James老师

此观点贯穿全场，是本次资产配置策略的核心基石，提醒退休人士应将财务安全置于收益增长之上。

道可道，非常道。……道就是你自己悟出來的才叫道。所有讲的都是表面，都是武功秘籍的文字部分。 – James老师

老师强调独立思考和亲身实践在投资中的重要性，知识需要内化才能成为真正的智慧。

公在倒，看人抬；儿在世，分人一块。 (台语意译：在世的时候给你父母亲吃颗花生，也胜过人走了在祭坛上面一只猪。) – James老师 (由 Jenny 分享时引用)

老师用这个生动的比喻强调，孝顺和关爱要在亲人健在时及时表达，其价值远胜于身后的铺张祭奠。

降低波動率不是去改變你的投資標地，而是你要留現金來降低波動率。长期低回报才是风险。 – James老师

老师在回答女儿问题时提出的精辟观点，指出应对市场波动的正确方式是调整现金比例，而不是牺牲长期回报去选择波动更低的资产。

你要先告訴自己他是對的，我是錯的。……錯的人還這麼大聲？那这个就你就会反省。 – James老师

在回答如何保持耐心时，老师分享的修行方法。通过先承认对方的合理性，可以有效降低自己的情绪激动，实现更平和的沟通。

借錢永遠不還，這很重要。如果你要去还股票质押的钱，一开始就不应该借。 – Benson & James老师

Benson的分享和老师的确认，点出了股票质押的核心精髓：借出的钱是用于生活或再投资的工具，目的是让产生现金流的资产永远不被消耗，因此“还本金”是一个错误的操作。

投资不存在，市场不存在，钱不存在，那就是你就精神能量就是最高了。 – James老师

老师描述的一种财务自由的最高境界，当财富充裕到不再需要为金钱本身而思考和担忧时，人才能获得真正的精神自由。

五、总结

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本期分享会是一场极其深刻和实用的退休理财规划课。James老师从以往追求“安全下的最高回报”进化到更侧重于“绝对安全”的保守策略，为即将或已经退休的投资者提供了一套清晰、可操作的资产配置与提拨率指南。通过30%、40%和50%三种现金配置模型的详细拆解，让不同财务状况的人都能找到适合自己的“活下去”的方案。问答环节的众多学员分享，从老学员的今昔对比，到新学员的顿悟与实践，生动地展示了这套投资哲学如何改变不同人的财务命运和人生心态。整场分享会不仅是关于投资技巧的传授，更是一场关于财富观、风险观和人生智慧的深度交流。