一、当期主题#
本期课程的核心在于构建一个**“反脆弱”**的投资体系。James老师指出，真正的财富自由并非来自预测市场，而是建立一个能够抵御甚至受益于市场变化的坚固结构。这包括培养“市场没有最高，只会更高”的长期心态，理解错失上涨的永久性损失远大于暂时下跌的风险。通过具体的案例和计算，老师展示了善用杠杆（如信贷、股票质押）与动用本金对长期财富的巨大影响，并为不同人生阶段，特别是临近退休的投资者，提供了关于现金储备和资产配置的清晰指导，旨在帮助大家进化投资认知，实现真正的财务安全与自由。
二、简报内容#
市场观点与长期投资心态#
- 无惧市场波动：市场震荡、国际局势都与长期投资者无关。市场没有最高点，只会不断创下新高。投资者最大的风险不是短期下跌，而是因为犹豫而错过的长期上涨，后者是永久性的损失。
- 投资的“雪球效应”：巴菲特所说的长坡厚雪，其精髓在于坚持。投资初期（前4-5年）可能看不到明显效果，这是最困难的阶段。但一旦资产的“雪球”滚大，后续的增长将非常惊人。关键在于无论市场如何，都要坚持“有钱就买，打死不卖”的原则。
- 警惕诈骗：老师再次点名ID为“Pan”的诈骗账号，该账号冒充老师私下联系学员，订阅人数极少（35人）。老师强调，他绝不会主动私下联系任何人，任何主动联系并提供代客理财服务的都是诈骗。
投资中的“反脆弱”概念#
- “反脆弱”的定义：反脆弱是指一个系统在面对环境剧变和灾难时，不仅能抵御风险，甚至能从中受益的能力。
- 职业的脆弱性：许多看似稳定的高薪职业，如工程师、医生，其实是脆弱的。因为职业越专业，转型越困难，一旦行业发生颠覆性变化（如AI的出现），就可能面临失业风险。
- 投资是终极的反脆弱：相比之下，资本是反脆弱的。它24小时不停地工作，不会被解雇。因此，每个人都应该通过投资，让自己进化，拥有抵御未知风险的能力。投资最大的风险是“不知道风险存在的风险”。
借款消费 vs. 动用本金的巨大差异#
- 一个思想实验：假设有500万美元本金，年化回报18%，投资40年。
- 借款消费模式：每年借出10万美元生活，年利率6%。40年后，500万本金会增长到3.75亿美元，而总欠款约为1600万美元。最终净资产高达3.59亿美元。
- 本金消费模式：每年从本金中花掉10万美元。40年后，资产只会增长到1.89亿美元。
- 结论：长期来看，借钱消费的人比动用本金的人，资产多出近一倍。时间越长，差距越大。这体现了“富豪”与“富有”的层级差异。对于年轻人来说，善用信贷进行投资（韩信点兵），可能让未来的资产多出一亿。
现金为王：退休规划的关键#
- 为退休准备充足现金：临近或已经退休的朋友，应准备至少10-15年，甚至20年以上的生活费作为现金储备。
- 现金是反脆弱的基石：充足的现金储备意味着你在市场暴跌时无需被迫卖出资产，可以安然度过危机，这就是反脆弱。
- 动态补充现金：在市场上涨的年份，应将投资的部分盈利转为现金，不断巩固你的现金储备。活下来才有一切，不要一味追求高回报而忽视了安全。
两个真实案例分析#
- 案例一：三亿土地的陷阱
- 背景：家中长辈留下的土地增值到3亿台币，但家庭没有现金流。银行介入，设计了一个复杂的理财方案：将土地抵押贷款1.7亿，用部分资金购买高风险的阿拉伯石油公司债券，再将债券抵押、设立信托、让兄弟再贷款3000万等，层层嵌套。
- 后果：整个家庭被银行的方案套牢，背上巨额债务，却依然没有产生任何现金流，资产面临被银行掏空的巨大风险。
- James老师的建议：立即中止与银行的合作，全部赎回。最简单直接的方法是，让长辈将土地卖给建商，拿到3亿现金。缴完税后仍有约2亿的流动资产。这笔钱可以配置为70%股票和30%现金，既能产生现金流，未来也能通过“实物抵缴”的方式轻松处理遗产税，避免了被银行层层盘剥。
- 案例二：准退休人士的理财规划
- 背景：一位62岁的朋友，有无贷款的房产，4000万台币现金（后补充总资产达6000万），年开销100万，考虑是否要做“理财型房贷”（Home Equity Loan）来投资。
- James老师的建议：
- 坚决反对：对于临近退休或已退休人士，借短期的理财型房贷（如2-5年一续约）风险极高。一旦在市场低谷期银行拒绝续约并要求还款，将导致灾难性后果。
- 唯一例外：如果要贷款，必须是长期贷款，签约年限至少15年以上（例如，有银行如新展银行提供贷款至75岁）。因为15年的周期足以让市场从任何低点恢复。
- 此案结论：该朋友资产6000万，年开销100万，提领率仅1.67%，完全足够生活，根本不需要冒险去贷款。钱够了就不要借，不够也不应该借。年长者应以保守为上。
三、问答环节#
Mao Mao#
- 分享：
- 作为一位30岁的年轻人，分享了自己从完全没有理财概念，到通过阅读和观看老师视频后心态转变的历程。去年因项目暂停，拥有了大量空闲时间，开始探索身心灵成长，并接触到基础理财知识。
- 她认为，最大的转变是“转念”。James老师的理念“富有是天赋，快乐是人权”首先是建立一个新的信念系统。很多人不相信普通人也能实现财富自由，是因为他们的旧有信念限制了自己。
- 她观察到，急于求成的短线操作心态，与生活中急于找工作、无法忍受空窗期的焦虑心态是同源的，都源于“匮乏感”。而退一步，让自己慢下来，反而能找到更有价值的方法。
- 在接受了“自己已经是千万富翁”的心态后，她发现自己的言行举止都变得更加从容，不再有物质上的匮乏感。她认为，在学习具体操作前，先从精神上接纳自己可以“既有钱又有闲”至关重要。
- James老师评论：非常享受Mao Mao的分享，认为她非常有精神能量和智慧。能接触到这个频道的人，通常都是在同一个频率上，能量很高。她的分享非常精彩，并且都讲到了重点。
Li#
- 分享：
- 自2019-2020年开始跟随老师学习，当时虽然相信但资金不多。他有三处在美国的收租房产，现金流不多且维护成本在疫情后大增。
- 受老师“卖掉房子”理念的启发，他下定决心，在22个月内将三套房子全部卖掉。虽然缴纳了高额的资本利得税，但他认为税就是成本，卖完后感觉一身轻松。
- 将卖房所得投入券商账户，没有进行过于精细的计算，只是遵循“模糊的正确”。去年12月在旅游时偶然查看账户，惊讶地发现资产已达到年消费的50倍，于是今年决定正式退休。
- 他的心得是：要有耐心，市场是慷慨的；要敢于卖掉出租房产；要持续学习，因为老师的教学也在不断进化。
- James老师评论：市场非常慷慨。像Li这样有基础的人，认真投资五年就可能退休。年轻人从头开始，十年有钱，二十年富有，三十年成富豪。房产是“有壳的奴隶”，是枷锁，不应背在身上。
Yao#
- 分享：最近在看台大傅佩荣教授的哲学讲座，深受启发。他认为，哲学与宗教能帮我们解决“灵”的问题，就像老师帮我们解决“金钱”与“生活”的问题一样。当一个人没有小我，怀有大爱时，做很多事情的心态都会改变，能感受到不同的力量。
- James老师评论：感谢Yao的分享，也感谢他帮忙制作了频道的英文版。
Peng#
- 问题：分享了他关于“弹性再平衡”策略的回测数据。该策略在现金储备不足15年时，下跌年不动用现金，而是用原型ETF（如QQQ）的一部分转为杠杆ETF；上涨年则将杠杆ETF部分转为现金。他的结论是，回测发现并没有一个固定的最佳参数，最稳妥的策略依然是在退休开始时，在给定的Beta值下，配置尽可能高的现金比例。
- James老师回复：结论是正确的。在相同的Beta值下，永远选择现金比例更高的配置方案。再平衡应是“模糊的正确”，不必过于精细。在市场好的时候，多将利润挪为现金，“把城墙筑高”，以抵御未来的风险。
TBOS#
- 分享：
- 她在2022年接触到老师的频道，并牢记“坏掉的电梯就不要待在上面”的教诲。
- 当时她的先生在退休账户里短线操作，导致亏损了20万美元，并且坚持不卖，认为“不卖就不算亏”。
- 她最终自己做主，将那些已经亏损80%的股票全部卖掉，全数买入QQQ和TQQQ。在短短一年内，不仅20万的亏损全部赚回，还额外多赚了8万美元。
- 她即将第一次实践老师说的“借钱”，计划从Pledge Account中借钱出来为女儿支付大学学费。
- James老师评论：对TBOS印象深刻。鼓励她勇敢去借钱，这将使她从“富有”的等级跃升到“富豪”的等级。下一个等级就是“借钱永远不还，永远不缴税”。
Chris#
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- 他从女儿的账户学到了长期持有的威力。他在2020年市场高点为女儿单笔买入0050后就没再管，几年后发现其绩效比自己操作的账户要好得多。
- 他自己也一直在践行“韩信点兵”，通过信贷投资，目前已接近台湾信贷的上限。
- 由于自己无房，他正在说服长辈，希望用长辈的房子做抵押贷款，以获得更大笔的资金投入市场，并承诺会给长辈更高的孝亲费。
- James老师评论：Chris的例子再次证明，不要怕买在高点，因为市场没有最高，只会更高。今天的600块未来可能是6000块。大家要相信长期趋势，不要理会外界那些不懂我们投资哲学的人的噪音。
L (Locke)#
- 问题：母亲卖房后预计有1000万台币左右的资金，她的年开销不高，但资金不足以支持质押借款过生活。请问这笔钱应该如何配置，以供母亲生活？直接全部投入0056这样的高股息ETF是否可行？
- James老师回复：建议保留100万作为紧急备用金，其余900万全部投入0056。按6%的股息率计算，一年就有54万，一个月4.5万，远比房租收入高。这样长辈有钱花，有底气，会更快乐长寿。而且，将不动产变为流动资产，未来处理遗产时会简单得多。
Ann#
- 分享：
- 深入解读了“韩信点兵”的典故，指出其精髓在于创造性地利用身边一切可用的资源（信用、房产、人脉等）来扩充自己的“兵源”（资金）。
- 分享了个人实践：在利率低点时将房子做了30年贷款，并申请了HELOC作为临时的紧急现金备用，还曾将家里空余房间出租给小留学生增加现金流。
- 强调了财富第七个层级“活得长寿”的重要性，这不仅需要身体健康，也需要心灵的富足。
- James老师评论：Ann博士是一路跟随的老学员。他说的很对，当大家有钱之后，就会发现健康和心灵的富足远比金钱本身更重要。
Demo#
- 分享：他作为一个身份尚未完全转换的美国居民，在与老师的交流中深刻体会到“现金为王”。无论是为自己养老，还是为下一代规划，流动性强的现金资产都远比房产等固定资产更容易处理和传承，尤其在涉及跨国税务时，现金的优势更为明显。
- James老师回复：完全正确。流动资产简单直接，你总不能把一个马桶电汇给儿子吧。有一套自住房就够了，更多的房产只会成为沉重的枷索。
Fu You Shi Tian Fu#
- 分享：
- 花莲救灾的体悟：他去花莲做志工，亲眼目睹一位卖肉圆的老板娘在灾后哭诉：“房子毁了，房贷还要继续缴！” 这让他深刻体会到，房子是一个风险极高的资产，一场天灾就可能让几十年的心血化为乌有。
- 投资与禅修的相通之处：老师PPT里那张“一切与我无关”的小和尚图，让他想起了大学时参加的“默照禅”。他认为投资也需要“默”（对市场噪音不回应）和“照”（清楚觉知长期上涨的根本事实）。他总结了一个心法口诀：“好的不喜欢，坏的不讨厌”，以平常心对待市场涨跌。
- James老师评论：投资即是人生，会“倒吃甘蔗”，越来越好。他分享了一句《金刚经》里的话与大家共勉：“应无所住，而生其心”，可以慢慢去体会。
Fu43 (from chat)#
- 问题：一位60岁的朋友，有750万现金和1800万高股息ETF（年配息160万），年生活费需200万。想做70/30或433配置，并考虑动用700万的理财型房贷额度。
- James老师回复：坚决反对。首先，你的资产不足以支撑200万的年消费。按6%股息率算，你需要3300万本金才能产生200万现金流，你现在的总资产只有2550万。其次，你已经60岁，绝对不可以用理财型房贷，风险太高。你的唯一选择是，保留约150万现金，其余2400万资产全部投入0056这类高股息ETF，靠股息生活，有多少花多少。
Jason#
- 问题：他觉得杠杆基金的再平衡策略有些复杂，担心自己年老后能否严格执行，也担心难以清晰地传授给下一代。并且，在执行再平衡时，内心会有波动，会想“如果市场继续涨怎么办？”
- James老师回复：这个方法一点都不复杂，复杂的是你的心。你会纠结，是因为“心有所住”，执着于可能的结果，从而“心生魔障”。解决方法是修行，做到“应无所住，而生其心”。这只是简单的加减法，该怎么做就怎么做。
四、精彩观点#
下跌都只是暂时的啦，只有上涨才是永远的。所以你的损失可能是一时的…可是上涨你没赚到你就是永久的损失啊。 – James老师
此观点旨在强调长期投资中，机会成本（错失上涨）的危害远大于短期市场回调带来的账面损失。
很多你的职业越专业你就是越脆弱…唯一的就是投资才是反脆弱。 – James老师
此观点解释了“反脆弱”的概念，指出高度专业化的职业在面对行业颠覆时风险很大，而资本投资则具备持续应对变化的能力。
我们的生活的展开其实都建立在我们自己的心念之上，就是你认为这个世界是什么样子，他就会是那个样子。 – Mao Mao
此观点分享了个人心态转变的重要性，认为相信自己能够富有的信念，是实现财富自由的第一步。
坏掉的电梯就不要在上面再待着，我们要去一个好的电梯。 – TBOS (引述James老师)
此观点比喻了在投资中应果断放弃表现不佳的个股（坏电梯），转向长期趋势向上的指数基金（好电梯）。
税不是重点，是资产要能够增值，长辈能够花到钱才是重点。 – James老师
此观点在处理长辈资产时提出，核心目标应是提升资产价值和长辈的生活品质，而不应过分纠结于未来可能产生的遗产税。
你因有所住，你心有所住，而魔就会生。 – James老师
此观点从哲学层面回应了学员对策略复杂性的疑虑，指出投资中的恐惧和纠结源于内心的执着，而非策略本身的问题。
房子倒了，贷款还是要持续缴。 – Fu You Shi Tian Fu & James老师
此观点通过真实灾难案例，揭示了房产作为资产的巨大风险，它不仅可能价值归零，其附带的债务并不会因此消失。
通常说不留现金的人都是穷人啊…现金就是空气。 – James老师
此观点用生动的比喻强调了现金储备对于投资生存的极端重要性，尤其是在退休规划中，它是抵御风险的生命线。
五、总结#
本期聚会深入探讨了构建“反脆弱”投资体系的核心要素。James老师从宏观心态到具体操作，再次强调了长期投资的信念与纪律。通过对比借贷消费与动用本金的案例，清晰地展示了财富增长路径的巨大差异。针对不同阶段的投资者，尤其是准退休人士，老师给出了关于现金储备和贷款风险的审慎建议，并用两个鲜活的家庭财务案例，揭示了金融市场中的陷阱与明路。学员们的分享也极为精彩，从个人心路历程的转变，到卖房投资的实践，再到禅修与投资哲学的结合，充分展现了社区成员在财富和心灵两个层面的共同成长。整场讨论不仅是投资策略的教学，更是一场关于人生规划与心灵修行的深度交流。