一、当期主题

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本期内容的核心在于探讨投资中的情绪管理。James老师指出，许多散户投资失败的根源并非市场本身，而是无法控制的贪婪与恐惧情绪。他对比了“有钱就买，打死不卖”的长期持有策略与“做周期”动态调整仓位的策略，强调两者各有优劣，投资者应找到最适合自己、能让自己内心安宁的方式。最终观点是，稳定的情绪比回报更重要，投资是为了更好的生活，而非被市场涨跌所奴役。

二、简报内容

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投资心态与情绪管理

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• 投资者的核心心态：投资者应永远极度乐观，永远面向阳光，关注已有的获利，而非纠结于未赚到的钱。
• 情绪稳定的重要性：稳定的情绪才能带来持续的获利。无论市场涨跌，内心都应保持舒服。
  • 上涨时：应为自己仍在市场中的资金持续获利而感到高兴。
  • 下跌时：应庆幸自己手中有现金作为防御，可以安然度过。
• 避免情绪失控：在市场上可以少赚，但绝不能情绪失控。FOMO（害怕错过）和恐惧是投资的大敌，会导致追高杀低。
• 做周期的双面性：
  • 优点：通过降低杠杆或仓位，在市场可能的大跌中提供心理缓冲和防御。
  • 缺点：可能导致错失快速反弹的收益，并使人过度关注短期涨跌，同样是一种折磨。
  • 结论：没有绝对最好的方式，关键在于调整心态，找到让自己最舒适的策略。

个股投资的难度

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• 案例分析：以泡泡马特（Pop Mart）、星巴克、可口可乐为例，说明即使是好公司，投资个股也非常困难。
• 难点所在：
  1. 时机问题：很难判断进场点处于公司生命周期的哪个阶段。早期投资（如1994年投资星巴克）和晚期投资的回报天差地别。
  2. 信息不对称：散户很难知道何时是最佳的下车时机，往往在众人恐慌出逃时才反应过来，已造成巨大亏损。
  3. 能力圈：不要投资自己不懂的公司和产业。
• 结论：对于大多数散户而言，指数基金是更简单、更可靠的选择。

退休规划与资产配置策略

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• 不同策略的提领率分析：
  1. 不质押 & 不用杠杆基金：风险相对较高，可持续提领率较低。例如，80/20配置（80%股票/20%现金）每年约可提领2%；若要提领3.5%，资产配置需调整为35/65，效率不高。超过3%的提领需求建议配合高股息策略。
  2. 不使用杠杆基金 & 但做质押：可以提升提领率。例如，50/50配置可以达到4%的提领率。若需更高提领率，也建议配合高股息策略。
• 股票质押的优势：
  • 风险更低：在同等提领率下，使用质押借款比直接卖出资产消耗现金更安全。
  • 现金流更宽裕：质押提供了灵活的现金流，尤其在市场下跌时，无需在低位卖出资产。
  • 核心原则：一旦开始质押，就应打算永远不再卖出资产，也永远不去偿还质押借款本金，让资产持续增长。

投资与人生哲学

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• 活在当下：James老师强调，过去已不存在，未来尚未发生，唯一真实的就是“现在”。不要为过去懊悔，也不为未来过度焦虑。吃饭就专心吃饭，陪伴家人就全心投入。
• 投资知识与实践：理论知识（如看书）很重要，但若没有亲身经历市场的洗礼，知识只是文字。实践经验是不可或缺的。
• 财富的意义：钱本身不会带来快乐，它最大的作用是减少生活中的麻烦（如无需比价、自由选择）。真正的快乐来源于做自己喜欢的事、与家人高质量的相处。为了未来不确定的遗产而牺牲当下的幸福是得不偿失的。

三、问答环节

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Chris

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• 分享：她分享了自己选择降低贝塔值（做调节）的心路历程。她经历过2008年金融海啸等多次市场下跌，深知下跌过程的痛苦。考虑到自己计划在两年后退休，她认为没有必要让自己“很苦”地度过下跌周期。降低10%-20%的仓位，剩下的资产足以让她过上富足的生活。这样做是为了找到让自己最舒适的状态，即使市场没有如预期般下跌，也只是少赚一部分，但获得了内心的安宁。
  • James老师评论：老师认同这种做法，并指出他教授“做周期”是为了让大家知道除了“打死不卖”之外还有其他选择。哪种方式更适合自己，如人饮水，冷暖自知。投资者需要通过实践找到最适合自己的方法。
• 分享2：她分享了一个应对负面情绪的方法：当陷入痛苦或悲伤时，不要一直问“为什么”，这会让自己与情绪纠缠不清。可以换个问法，问自己“现在在痛苦的人是谁？”、“这个痛苦在你身体的哪里？”，从而切换到观察者的视角，看着情绪来去，这样更容易度过。
  • James老师评论：老师对此引申到“活在当下”的哲学。生命是一个玩笑，过去和未来都不存在，唯一有意义的就是现在这一刻。要专注于当下，感受自己的存在，比如感受呼吸。

Chen Feng

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• 分享：他从在职者的角度分享了对市场震荡的看法。他是在2022年的低点全仓投入的，所以对于近期的回调，他视之为市场“停车回来接你”的好机会，可以继续“有钱就买”。他认为，只要做好了资产配置和再平衡，就不必过度担心。对于退休者，安心过好人生即可。投资的核心是心理学，调整好心态至关重要。
  • James老师评论：老师重申，他教“做周期”是一个示范，有80%可能会错，但目的是让大家了解不同的方式。做完决策后就要“离手”，不要追高杀低。对于退休者，持有较高比例的现金是为了安心，这比遗产多少更重要。

Dickson

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• 分享：他作为一名新学员，分享了自己从今年1月开始学习CLEC理念后的巨大收获，并成功说服父亲购买了QQQ。他还分享了自己阅读《理财圣经》和《长期买进》后的震撼和收获。
• 问题：他对于老师曾说的“当你开始做质押的时候，就要打算永远不再卖资产”这句话不太理解。他设想了两种需要“边卖资产边质押”的情景：1. 突发大额开销；2. 资产需要从无法质押的中国大陆转移到可以质押的香港，期间生活费可能需要卖出大陆资产来维持。
  • James老师回复：核心原则是，股票质押比卖出资产更安全、更优越。因此，任何资金需求都应优先使用质押额度。在Dickson的例子中，由于中国大陆的资金管制，导致香港可质押的资产有限，产生的现金流可能不足以覆盖生活开销。在这种特殊情况下，动用国内资产是必然的。但理论上，应该优先用尽质押的额度。一旦香港的质押资金足以覆盖生活开销，就不应再卖出国内的资产。意外开销也应首先从质押中借款，而不是卖出资产。

Lynn

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• 分享：作为听话的学生，她在老师3月提示后，第二天就清仓了所有杠杆基金，目前的贝塔值降到了0.4。
• 问题1：她卖出杠杆基金后获得了一大笔现金，计划调整为70/30的无杠杆配置。她想问这70%的资金应该如何投入？是一次性投入，还是分批投入？
  • James老师回复：有两种做法：1. 一半资金立即买入，另一半资金分六个月定投买完。2. 一半资金分批买入，另一半资金等待老师发出“市场已稳定”的信号再单笔买入。老师提醒，等待信号可能面临三种结果：买入价比现在高、比现在低，或者市场深度下跌需要等待更长时间。既然已经选择等待，那就耐心持有现金。
• 问题2：她听闻有案例因家人患癌需要巨额医疗费（500万-1000万），担心自己规划的退休金是否需要考虑这类极端风险，这让她对退休感到犹豫。
  • James老师回复：不要为一小时后都未发生的事情过度烦恼。如果担心家人的健康，现在就应该带他们去做“低剂量电脑断层”等早期筛查，花费几千块就能解决问题，而不是等问题发生后去烦恼千万元的医疗费。真正的有效疗法如免疫治疗，费用也远没有传闻中那么夸张（老师举例其表哥花费250万治愈）。人生的规划不应被这些“可能”的恐惧所绑架。

Jenny

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• 分享：她通过同事（高雄的Xu）接触到老师的方法，感觉内心变得十分平静。她和同事及其他学员在高雄每周都会组织线下聚会，发现认同老师理念的人价值观相似，聊得很愉快。她认为这种社群的连接非常有价值，并邀请老师有机会能去高雄。
  • James老师评论：老师非常鼓励这种线下聚会。他认为频道的宗旨就是提升健康、关怀和富有。价值观相同的人聚在一起，互相分享、学习、传递正能量，会让生活更愉悦。这是频道最重要的目的之一。

Tao

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• 分享：他非常认同老师开篇讲的“涨也开心，跌也开心”的观点，认为这是真正投资者的心态，需要深刻理解投资标的才能做到。
• 问题：在回测软件中，“再平衡”策略里提到的“两个单位”具体是什么意思？
  • James老师回复：“两个单位”指的是2%。老师建议他详细阅读回测软件对应的PPT讲义，里面有对各种再平衡策略（如无脑再平衡、智能调整、弹性再平衡等）的详细解释。
• 分享2：他感悟到，老师强调的健康生活、无忧无虑，实际上是实现长期复利的最佳途径。活得够长，复利效应才能最大化。为了短期利益而焦虑，损害健康，反而得不偿失。
  • James老师评论：完全正确。多活五年，资产可能就翻倍了，这远比纠结于2%-3%的回报率差异重要得多。

Lucy

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• 问题1：关于Lynn的问题中，老师提到的“分六个月买完”是指每月买一次吗？
  • James老师回复：是的，分成六份，每个月买一份。
• 问题2：她发现不同软件（如Moomoo和银行平台）的报价不同，这是为什么？
  • James老师回复：原因有三：1. 时间差，不同平台的报价有延迟；2. 平台差，不同券商连接的交易所不同，价格会有差异；3. 滑价（slippage），一些免费平台会通过买卖价差来盈利，导致成交价不佳。“免费的最贵”，建议选择大型、信誉好的券商（如嘉信理财Charles Schwab），他们会为客户寻找最优报价。
• 问题3：老师不建议买房，但她担心年纪大了租房会受歧视，房东不愿意租给老人。
  • James老师回复：这取决于地区。在美国，只要信用好、有支付能力，年龄不是问题。在台湾可能确实存在此问题。但核心是，年轻时应专注于积累资产。当你年老时，如果拥有千万级别的财富，买房就像买拖鞋一样简单，根本无需担心租房问题。问题的根源是钱不够多，而不是有没有房子。
• 问题4：她买了一只有分红的增长股，感觉很好，因为分红会自动再投入，让她体会到复利。她质疑不分红的QQQ如何体现复利？
  • James老师回复：复利是总回报的概念，不一定通过分红体现。老师用自住房举例：一套房子从100万涨到200万，即使没有收到一分钱租金，它的年化复合增长率就是7%，这就是复利。QQQ的价值增长本身就是复利的体现。
• 分享：她分享了自己参加黄维仁博士的“亲密之旅”课程的经历，其中一位同学的故事让她深受触动。该同学因母亲的强势而曾自杀，后来通过学习理解了原生家庭，与母亲和解，并用自己的经历帮助了很多人。她以此鼓励有类似困扰的Ana。

Wass

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• 问题1：他刚开始做Roth Conversion，因为金额小，都投入了TQQQ。他问当未来所有Traditional IRA都转成Roth IRA后，资产达到几百万时，是否还应该全放TQQQ？
  • James老师回复：在转换过程中，当Roth账户资金远少于Traditional IRA时，Roth里应全部配置高增长的杠杆基金（如QLD/TQQQ），而Traditional IRA里则配置对应金额的无风险资产（如BNDX），这样能最大化税务优势。当所有资产都转入Roth后，再根据个人情况进行整体的资产配置，比如433配置。届时现金部分应留在Roth账户中。
• 问题2：他没有买长期护理保险（Long-term Care Insurance），认为未来资产足够多时可以直接支付护理费用，询问老师的看法。
  • James老师回复：他认为这类保险用处不大，给付的金额有限，不足以覆盖全部开销。自己有钱才是最可靠的保障。

Cindy

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• 分享：她错过了老师“做周期”的提示，当看到信息时市场已跌至低位，于是她决定不动，并按照自己之前“持有40%现金”的配置安然度过。她认为，只要做好了资产配置，下跌时内心是安稳的，因为亏损的只是去年的部分利润。她把这次经历与2022年许多追高杀低的散户对比，认为遵循老师的原则，即使什么都不做，也比胡乱操作要好得多，至少能安稳地留在市场里。
  • James老师评论：老师总结道，投资的最终目的是找到让自己心安、没有情绪波动的方式。他提供了很多工具和策略，但如何使用取决于个人。心情的稳定和情绪的安定比获利更重要。

Ana

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• 分享：她分享了自己从去年11月学习CLEC以来的心路历程，从最初的兴奋、充满信心，到经历市场下跌时，通过阅读霍华德·马克斯的书籍来对照和理解自己的心理变化，感觉这个过程很美好。
• 问题：她因青少年时期遭受母亲的语言和肢体暴力，留下了心理创伤，导致即使现在生活很好，过去的痛苦场景也常常会不受控制地浮现在脑海中，让她无法真正“活在当下”。她想请教如何克服这种来自过去的潜意识困扰。
  • James老师回复：老师首先表达了对她坚强的尊敬，并指出这种经历也是一种“礼物”，造就了现在美好的她。他建议：1. 进行催眠治疗，可以听一些放松和自我暗示的音频，告诉自己过去的一切造就了现在的美好，是成长的养分。2. 将痛苦转化为能量，学会用更仁慈和充满爱的方式对待他人。3. 练习“活在当下”，要认识到过去的一切已经不存在，是自己让它在心中存在的。可以选择不听、不看、不想，让它消失。

Damon

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• 分享1：他从霍华德·马克斯的《周期》一书中得到启发，并结合自己2022-2023年的投资经历，感悟到人生和投资一样充满周期。人们认为的“平均稳定”状态其实非常稀少，大部分时间都处于大幅波动中。为了一两周的涨跌而情绪起伏，对于长达40年的投资生涯来说毫无意义。他认为，应该感谢经历过的所有过程，因为它们塑造了今天的自己。
  • James老师评论：老师赞同看书的重要性，看书如同经历了别人的一生，是性价比极高的学习方式。他推荐大家在看完霍华德·马克斯的书后，可以进阶阅读纳西姆·塔勒布的四本书（如《黑天鹅》、《反脆弱》等），以便更深刻地理解风险和机遇。
• 分享2：他探讨了“退休”的真正含义。他引用Naval Ravikant的观点，认为真正的退休（自由）不是停止工作，而是拥有对自己时间的掌控权，可以自由地去做自己想做的事。很多人之所以渴望退休，是因为工作本身很痛苦，想用金钱来弥补。这个过程会产生贪婪和恐惧。他认为，选择比努力更重要，如果能找到自己有兴趣并能长期坚持的事情，生活会更有意义。
  • James老师评论：老师补充说，钱只是一种工具，它能减少麻烦，但不能带来快乐。快乐是一种能力。当钱足够时，就应该勇敢地离开有毒的环境，去做让自己快乐的事。陪伴家人、用心倾听，这些都比赚钱更重要。
• 分享3：他认为，学习到一定阶段后，学员应该培养独立思考和判断的能力，而不是事事都问老师。通过学习和实践，形成自己的逻辑和决策系统，才能真正实现自我升级。
  • James老师评论：老师非常认同。他期望学员们在学习两三年后能够独立思考，形成自己的系统。幸福快乐是一种能力，简单、放下、无所谓也是一种能力。无论采用何种资产配置，都要从光明面去看待，找到让自己幸福快乐的方式。

四、精彩观点

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市场可以少赚，但绝不可以情绪失控。 – James老师

背景说明：在讨论投资心态时，James老师强调，情绪是散户最大的敌人。追高杀低往往源于贪婪和恐惧，保持情绪稳定，即使错过了部分涨幅，也远比情绪失控导致亏损要好。

借钱会比较更有钱，借钱更安全。 – James老师

背景说明：在解释股票质押的优势时，James老师用了一个信用卡返现的例子：借100元消费（年化6%利息），获得2元返现并投入市场（年化15%回报）。40年后，100元债务可能变成1600元，但2元的投资可能增长到2000元，最终反而赚了。这形象地说明了善用低成本杠杆可以让资产增长更快、更安全。

两个小时后都未发生的事情，都不是我们该考虑的事。 – James老师

背景说明：在回答学员关于是否要为家人未来可能发生的巨额医疗费而担忧时，James老师以此句强调“活在当下”的重要性。他认为，为遥远且不确定的未来过度焦虑，会毁掉现在的生活，是得不偿失的。

钱不会带给你快乐，钱只会带给你减少你的麻烦而已。 – James老师

背景说明：在探讨财富与幸福的关系时，James老师指出，金钱的真正价值在于提供便利和选择权，让人从琐碎的事务中解放出来，但快乐的根源在于做自己喜欢的事和高质量的人际关系。

幸福快乐是一种能力，简单也是一种能力，无所谓都可以也是一种能力，忘掉过去忽视未来也是一种能力。 – James老师

背景说明：在课程的总结部分，James老师升华了投资与人生的关系。他指出，无论市场如何，无论采用何种策略，最终的目标是获得内心的平静与幸福。而这种幸福感并非来自外部的金钱，而是一种需要修炼的内在能力。

你如果不思考，我都不知道你有没有存在。 – James老师

背景说明：在回应学员关于独立思考的分享时，James老师强调了主动学习和自我提升的重要性。他希望学员们不仅仅是被动接受信息，更要通过思考，建立自己的投资体系，实现从学习者到独立决策者的转变。

你多活五年，你资产就翻倍了，那回报率降两趴三趴，这是根本不需要考虑。 – James老师

背景说明：在回应学员关于投资策略选择的纠结时，James老师强调了健康和长寿对于复利的终极意义。他指出，为了追求微小的回报率差异而焦虑，损害健康，最终导致寿命缩短，是最大的损失。

过去完全不存在，就好像除了我们自己之外，外界好像都不存在。……为什么会存在你的心中？是因为你让他存在。 – James老师

背景说明：在开导有童年创伤的学员时，James老师从哲学的角度解释了如何与过去和解。他指出，过去的事情本身已无实体，是我们的思想让它持续存在并影响现在。学会放下，让它“不存在”，是疗愈的关键。

五、总结

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本期分享深入探讨了投资心理学的核心——情绪管理。James老师通过对比不同的投资策略，清晰地阐述了没有一种方法是普适的“圣杯”，关键在于找到能让自己“涨也开心，跌也开心”的个人最优解。无论是坚定的长期持有，还是灵活的周期调节，其最终目的都应是服务于内心的安宁与生活的幸福。课程后半段的问答环节，将投资理念延伸至人生哲学，讨论了如何面对创伤、定义退休、寻找快乐等深刻话题，强调了“活在当下”和培养“幸福的能力”远比单纯积累财富更为重要。这是一堂关于投资，更是一堂关于如何智慧生活的课程。